芙蓉配

文/万永强（财经研究中心总监）

近期，华昌化工(002274.SZ)和专心堂(002727.SZ)获多家组织调研。华昌化工(002274.SZ)是一家以煤气化为产业链源头的归纳性化工企业，运营事务首要包含三块。一是根底化工,二是肥料,三是新资料。丁辛醇价格大幅上涨，公司是弹性最大获益标的。依据公司开展规划，拟在新资料范畴进行拓宽。专心堂(002727.SZ)是医药零售业龙头企业，已开始树立中药栽培、初加工、精加工、批发、医疗组织供给、零售出售事务等完好的产业链。公司在西南区域(云南、四川等省份)门店数量占显着优势，深耕西南商场，在此根底上，公司逐渐向全国扩张，门店总数在四大零售药店(大参林、益丰药房、老百姓、专心堂)中排名榜首。

华昌化工(002274.SZ)

华昌化工(002274.SZ)近期获申万宏源证券、长城证券、财通证券等组织密布调研。

基本面剖析：公司是一家以煤气化为产业链源头的归纳性化工企业，运营事务首要包含三块。一是根底化工,包含纯碱产能约66万吨、氯化铵产能约70万吨、硝酸产能约15万吨(98%折纯);二是肥料,包含尿素产能约40万吨、复合肥产能约160万吨(开工率约70%);三是新资料,包含多元醇(丁醇、辛醇等)产能32.22万吨、新戊二醇产能约3万吨。

丁辛醇价格大幅上涨，公司是弹性最大获益标的：公司现在丁辛醇产能为32.2万吨(除掉自用);此外具有66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。现在辛醇价格上涨至16000-16500元/吨，职业毛赢利约8000元/吨，正丁醇价格上涨至15000元/吨，职业毛赢利约7000元/吨。下流首要应用范畴增塑剂相同涨幅巨大，价格传导晓畅，丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元，公司赢利增厚1.85亿元。

截止2021年2月19日，尿素价格为2160元/吨，较2021年年头1月1日上涨350元/吨，较2020年均价上涨466元/吨，当时产品价格现已挨近2018年以来的高点。尿素价格上涨一方面因为国内农业追肥需求连续到来，而此前终端用户库存处于低位;另一方面世界上多区域也连续处于需求旺季，世界尿素价格处于高位上升趋势。归纳来看，国内尿素职业景气量有望保持高位，企业盈余显着改进。

公司近来发布公告，2021年3月4日,就对外出资参加增资气凝胶类资料企业签订了《关于爱彼爱和新资料有限公司之增资协议》。经过参照评价陈述及洽谈，标的公司-爱彼爱和新资料有限公司出资前注册本钱8,535万元，出资前估值为60,000万元;本公司拟对爱彼爱和新资料有限公司钱银出资5,000万元，占注册本钱711.25万元，其他4,288.75万元计入本钱公积，本次出资完成后占注册本钱份额为7.04%。

依据公司开展规划，拟在新资料范畴进行拓宽。本次对外出资的首要意图是经过与协作方协作，期望可以切入相关范畴，后续进一步讨论在气凝胶资料产业链上游进行协作。本次出资完成后，有利于本公司参加到气凝胶资料范畴，为后续培养新的经济添加点供给时机或或许。

公司2020年前三季度完成归母净赢利0.25亿元，公司公告2020年成绩快报全年估计完成归母净赢利1.76亿元，以此测算4Q2020完成归母净赢利1.51亿元，成绩大幅改进。

专心堂(002727.SZ)

专心堂(002727.SZ)近期获博时基金、广发基金、嘉实基金、鹏华基金等组织密布调研。

基本面剖析：公司是医药零售业龙头企业，已开始树立中药栽培、初加工、精加工、批发、医疗组织供给、零售出售事务等完好的产业链。

公司配方颗粒事务起步于2018年12月，并于2019年试点出产。到现在，配方颗粒项目一共获得药监局存案批件种类609个，配方颗粒事务在种类研发上获得重要开展。2020年，公司加大了中药品类的推行力度，出售收入同比添加39.26%，占经营收入的比率提高至8.86%，有望进一步提高公司获利才能。

近期医保局发布“两定方法”指出医保主体为实体药店，清晰线上事务要以依托线下门店的O2O形式为主。公司对O2O事务已有布局，掩盖门店数4816家，占总门店数66.84%。2020年线上事务总出售1.97亿元，是2019年总出售的2.7倍。

坚持“自建+并购”的纯直营形式，深耕西南，放眼全国。公司在西南区域(云南、四川等省份)门店数量占显着优势，深耕西南商场，到2020年底，云南省共有门店4284家，占全体门店数的59%，四川省共有门店897家，占比全体门店数的12%;在此根底上，公司逐渐向全国扩张，门店总数量从2015年的3496家扩张到2020年的7205家(2020年全年净添加939家)，门店数复合年增速为15.6%，门店总数在四大零售药店(大参林、益丰药房、老百姓、专心堂)中排名榜首。公司坚持全自营的渐进式开展形式，对部属门店具有彻底的一切权和运营权，有利于公司进一步施行精细化运营办理。

公司2020年全年总营收同比添加21%，到达126.6亿元，2015年-2019年复合年增速18.9%;2020年全年归母净赢利同比添加31%，到达7.9亿元，2015年-2019年复合年增速18.0%，成绩继续安稳添加。

公司2020年盈余水平大幅提高，精细化运营办理初见成效：一是活跃布局慢特病药房，提高医保门店数，加强会员办理，探究“治疗+药店”形式，提高客流量和客单价，单店收入从2015年的144万元提高到2020年的176万元;二是严格控制费用添加，期间费用率逐年下降，从2015年的33.4%降到2020年的28.1%。别的，2020年公司完成了限制性股票鼓励方案的初次颁发挂号作业，承认股权鼓励费用3239万元，有用稳固中心办理人才安稳。

声明：本栏目一切剖析仅为共享沟通，并不构成对详细证券的生意主张，不代表任何组织利益，一起或许存在观念有偏颇情况，仅供参考。各位读者需慎重考虑文中剖析是否契合本身定情况，自主作出出资决策并自行承当出资危险。