芙蓉配

本文来自“阿尔法工场”微信大众号，作者为“人大相食”。

1月9日盘后，吉祥轿车(00175)发布盈喜：“估计2017年净利润同比添加约100%”。以其2016年51.1亿元的净利为参照，意味吉祥轿车2017年净利润将达100亿元以上。

成绩翻倍添加，股价走势亦是汹涌澎湃：从7.39元/股到27.1元/股，吉祥轿车股价于2017年上涨了266.71%，在我国轿车股中一览众山小。

吉祥轿车的2017有何过人之处，又存在着怎样的隐疾，笔者对此进行了一番深化盘点。

成绩开释

2017年吉祥全年轿车销量为124.71万辆，比上一年同期添加42%，大大超越既定出售方针(110万辆)。

上一年推出的四款新车，有三款在12月创销量新高：

Geely Boyue(吉祥博越)销量为31,205辆;

Emgrand GS(帝豪GS)销量为18,850辆;

Emgrand GL(帝豪GL)销量为14,088辆。

销量亮眼，财务报表天然也亮眼。

2017年上半年，吉祥轿车收入为394.2亿元，同比添加118%;净利润为43.9亿元，同比添加127%。这份成绩增速也坚持到了年末，如上所述，吉祥轿车发盈喜，2017年全年净利润增速100%。

新产品“领克01”的维度优势

单从产品来看，领克01是一款准豪华车。但其价格却很“低沉”，为15.88万-20.28万元，比17万-24万元的预价格低了一大截。

较低的价格，让豪车装备的领克01跟其他干流合资品牌竞赛，有点降维冲击的意思。

领克01在12月的销量为6012辆，现在收到的订单超管理层预期。

安信证券分析师以为，已规划5个工厂、掩盖A到E级全系列车型的领克，将是吉祥下一个销量百万的轿车品牌，2018年有望完成产销规划在25万辆。

成为沃尔沃集团大股东

2017年12月27日，吉祥控股(大股东)与欧洲基金公司CevianCapital达成协议，斥资32.5亿欧元，收买后者持有沃尔沃集团(AB Volvo)的8847万股A股股票，以及7877万股B股股票。

若当地监管组织同意，吉祥控股将持有沃尔沃集团8.2%股权，成为其榜首大股东，并具有15.6%的投票权。

1999年沃尔沃集团将其轿车事务卖给福特，2010年福特将其又易手卖给吉祥控股，2017年吉祥控股成为沃尔沃集团(现在的事务为货车、客车、建筑设备、船只和工业发动机的制造商)的大股东。

吉祥控股的买买买，让离别18年之久的沃尔沃宗族团圆，但这并不是出于情怀。

要知道，我国现已接连多年连任全球最大的轿车商场，沃尔沃集团期望在我国有所作为，而吉祥控股所谋，必定是夯实自己的技能短板，比如在新能源货车和客车范畴，这也是新年执行“双积分”准则的需求。

未来两边的化学反应值得出资人等待。

收买马来西亚DRB旗下的宝腾轿车

2017年5月24日，吉祥控股与马来西亚DRB-HICOM集团达成协议，收买后者持有宝腾轿车(PROTON Holdings Bhd)49.9%股权，以及路特斯(Lotus Advance Technologies Sdn Bhd)51%的股权。

为什么要收买宝腾及路特斯?

据报表显现，吉祥2013至2016年出口轿车量从12万辆骤降到2万辆，而东南亚区域几乎没有掩盖。

本次收买宝腾，将借此翻开马来西亚乃至东南亚商场，究竟这是一个轿车产销量达316.5万辆(2016年数据)的商场。此前长城、奇瑞、北汽、春风、上汽等车厂已纷繁布局。

一带一路的首站东南亚，现在已被日系车占有75%商场，这是一个必需要抢夺的商场。作为民族品牌前锋的吉祥能在国内兴起，为什么不能在国外仿制呢?

总而言之，东南亚是吉祥重拾海外商场的要害点。

标普上调信誉评级

2017年12月15日，标普将吉祥轿车长时刻信誉评级有BB上调至“BBB-”，展望安稳。

规范普尔的评级等级有两个大类，分别是：

出资等级，AAA、AA、A、BBB、BBB-

和投机等级，BB、B、CCC、CC、C、D

“BBB-”为商场参与者以为的最低出资级评级。

虽然只上升了一级，但却是巨大的跨过，这意味着吉祥在本钱商场上融资才能将加强，促进全球并购才能。

投行助推股价升天

关于吉祥2017年成绩迸发，仍谁都不会存在疑问。

上半年的一张统计图，投行是疯了一般的引荐买入，一天一个价，没办法，同行都不乐意落后，我想起《大腕》里那句“不求最好，但求最贵”。

乃至同一家投行(交银世界)，十天左右就更新自己的“认知”，上调价格34.24%。

不负众望或者说在投行助推之下，吉祥轿车的股价根据生长的一起逻辑升天了。

2016年最终一个买卖日，吉祥轿车的股价是7.41港元;

2017年最终一个买卖日，吉祥轿车的股价是27.1港元;

一年时刻吉祥轿车股价大涨266%，但牛股的光环，却不能掩盖其一些问题。

吉祥轿车的问题

首先是吉祥轿车与大股东吉祥控股的相关买卖。

吉祥轿车2016年新上市了博瑞、博越、帝豪GS、前景SUV四款车型，在研还有领克这种重量级系列车型，其当年本钱化开发本钱摊销部分为21.06亿元，这一点饱尝质疑。

比照长城轿车就一望而知了，虽然后者如哈佛H7的新车型较少，但2016年开发支出费用为30.74亿元。

部分出资者以为，开发费用实际上是搬运给了母公司吉祥控股。同期吉祥控股有58.85亿元开发本钱计入损益，有必定玩财技让上市公司报表更美观的嫌疑。

除了研制费用存疑，吉祥轿车与相关公司的买卖，也让人不太定心。

2017年中报显现，吉祥轿车与以下三家相关公司存在大额相关买卖：

浙江吉祥汽車有限公司，相关买卖281亿元;

浙江豪情汽車製造有限公司，相关买卖471亿元;

浙江吉祥汽車零部件採購有限公司，相关买卖99亿元。

单向(购买)相关买卖总额，超越2017年中报发表394亿元的运营收入。

现在来看，吉祥轿车是一家优异的公司，也许是走的太快，以致于一些运营战略上的问题，让外人难以看懂。（修改：王梦艳）