芙蓉配

“房住不炒”的基调下，严厉的楼市调控方针持续给房地产职业降温，信贷环境收紧，加上债款遍及密布到期，职业分解加重，无法支撑的中斗室企纷繁破产，截止本年10月底，全国宣告破产的房企到达408家。另一方面，强者恒强，龙头房企在面临严峻的环境时规划优势越来越显着。

以碧桂园(02007)为例，公告闪现，2019年10月单月碧桂园完成归属公司股东权益的合约出售金额约为567.6亿元，同比添加约40.46%。权益合同出售面积约为667万平方米，同比添加约52.22%。

据核算，2019年1-10月，碧桂园累计完成归属公司股东权益的合约出售金额约4796.9亿元，同比添加5.3%;累计权益合同出售面积约为5366万平方米，同比添加10.78%。

与职业比照，碧桂园持续坚持抢先位置。克而瑞数据闪现，按全口径核算，碧桂园前10个月合约出售额在职业排名第一。

房企到年底通常会加快推货去化，接下来两个月即便出售额稍微添加，碧桂园本年全年的权益合同出售额也必定不会低于2018年，全年出售有望持续创新高。

在方针的“紧箍咒”之下，规划更大的房企在土储、融资、操盘和运营上更具有优势。

土储丰盛，活跃备货

到6月30日，碧桂园连同其合营企业及联营公司已签约或已摘牌我国内地权益可建建筑面积约为2.63亿平方米，按开展阶段区分，约51%在建，29%现已预售。克而瑞数据闪现，碧桂园到6月末的总土储建面和权益货值均排在我国房地产职业第二位，遥遥抢先于绝大多数房企。

在本年的中期成绩会上，碧桂园常务副总裁程光煜表明，2019年上半年，公司完成权益合同出售额约2819.5亿元，下半年现已预备了超越4800亿元的货量。据了解，碧桂园大部分土储坐落粤港澳大湾和长三角这些高投入产出比的都市圈和区域，丰盛且优质的土储为碧桂园未来成绩添加供给了保证。

作为头部房企，碧桂园出售回款率高，现金流稳健，因此在中斗室企出资坚持慎重的时分，碧桂园有持续扩展出资的才能。

从拿地状况看，本年前10个月，碧桂园拿地力度持续加大。我国指数研究院数据闪现，1-10月碧桂园累计拿地1224亿元，占有拿地榜单第二位，万科位居第一，但按拿地面积排名，碧桂园以4028万平方米占有榜单首位。详细而言，碧桂园新落子的区域首要散布在长三角和中西部城市群。

天风证券表明，公司作为三四线城市的龙头房企，逐渐注重城市群、高能级的均衡布局，有望随同我国的城镇化进程一起生长。高盛也以为，碧桂园的布局掌握了城镇化的趋势，为长时间赢得全国商场、持续坚持安稳添加奠定了坚实的根底。

信誉评级高，融资本钱低

融资方面，大型房企的融资途径和本钱都远远优于中斗室企，尤其在严监管的方针高压下，大型房企由于信誉评级较高，资金优势愈加显着。

据公告，2019年至今，碧桂园经过配售、发行美元债和公司债等方法融资，共发行六笔美元企业债和公司，其间美元债最低融资利率为5.14%，公司债最低票面利率为5.03%。纵向比较，低于2013年的海外融资本钱;与同业横向比照，仅高于央企地产商的发债利率。

本年上半年，碧桂园加权均匀假贷本钱为6.13%，与2018年年底相等，低于TOP30及典型房企的均匀融资利率水平。

克而瑞研报指出，前9个月，房企新增债券类融资本钱7.03%，较2018年上升0.5个百分点，其间境外债券融资本钱8.08%，较2018年添加0.86个百分点。在融资环境收紧的状况下，碧桂园仍可以以约5%或6%的利率融资，反映了公司稳健的运营以及优秀的信誉评级。

三大世界威望信誉评级组织惠誉、标普、穆迪均对碧桂园表明看好。其间惠誉给予出资级的BBB-企业信誉评级, 标普给予碧桂园BB+评级，评级展望为安稳。穆迪在8月30日将该公司的展望由“安稳”调升至“正面”，首要看好碧桂园微弱的执行力和稳健财务管理的预期，以为抢先的职业位置和疏通的融资途径，将使得碧桂园获益于职业整合。

一起，碧桂园也是恒生归纳指数、恒生我国内地100、恒生我国企业指数等重要指数的成分股，其盈余才能和生长性均遭到资本商场的广泛必定。

获多家组织给予“买入”评级

注意到，随同着严方针和紧信贷，本年房地产板块的估值回到前史低位，在这一时点，组织纷繁看好内房股。其间，高盛、摩根士丹利、野村证券、广发证券、海通证券等多家组织均给予碧桂园“买入”评级。

中金发布陈述称，内房前期方针端的一系列收紧办法(尤其是针对房企融资端)对实体商场的影响已逐渐闪现，随同后市基本面各项目标进入下行通道，职业方针将进入调查期。考虑板块估值已回到前史低位(内房H股适当远期市盈率5.5倍)，且龙头房企盈余添加确定性强，出资者可适当添加地产股装备。

中泰证券以为，当时房价地价趋稳，融资持续收紧已超预期，方针调控意图到达，进一步收紧含义不大，估值持续下行空间较小，反而底部反弹概率更高，上行空间也大于下行空间。在当时全球经济或进入衰退期，商场开端给予成绩确定性板块与标的更高的溢价，地产股成绩确定性优势进一步凸显。

此外，地产职业在经历过高添加时期后，全体开端进步分红，现在干流房企的高股息关于长线资金较为有招引力。

近期，碧桂园频频回购公司股份，8月26-9月4日期间，共回购3638.5万股，累计回购金额达约3.54亿港元，充沛显示了公司对未来开展的决心。

本年以来至11月13日收盘，碧桂园股价已上涨21.4%。鉴于公司土储富余，合约出售高确定性添加，融资顺利，现在PE处于估值中枢以下，估值招引，公司有望持续获资金喜爱。