芙蓉配

高盛(GS.US)关于许多我国人来说是个奥秘的存在。

商场上有不少写高盛的书，书名都十分霸气，例如《高盛怎么控制国际》、《高盛帝国》等。相同出名的还有JP摩根(JPM.US)、摩根斯坦利(MS.US)。这三家尖端的华尔街券商一起也是美股上市公司，下文将对这三家券商的3季报进行全方位比照，看看谁才是华尔街的榜首券商。

摩根斯坦利原是摩根大通中的出资银行部分，1933国会经过《格拉斯-斯蒂格尔法案》，制止公司一起供给商业银行与出资银行服务，摩根斯坦利所以作为一家出资银行与1935年9月16日在纽约建立。

J.P摩根转为一家纯商业银行，不过后来J.P摩根也开端从事投行事务，因为摩根斯坦利的投行部分的人员资历更老，所以被称为“大摩”，而J.P摩根被称为“小摩”。

因为JP摩根有大部分经营收入来自商业银行的事务，而高盛和摩根斯坦利则几乎没有。为了更有针对性地比照，只计算JP摩根中的“公司和出资银行”和“财物和财富办理”这两个板块事务的数据。

在成绩比照前，咱们先了解下美国券商的经营收入结构，以高盛为例，高盛在3季报中公司事务分为四个板块，这四个板块跟我国券商的事务对照如下：

在组织客户服务(institutional client service)中，做市事务占比最大，未了更明晰地比照，下文将对做市事务独自列示。

上图显现，高盛的收入来历十分多元，传统的投行事务占比只要23%。资管和财富办理和创设与做市事务占超越40%，而这两块事务国内券商占比很小，特别是创设与做市事务，国内券商的买卖量和高盛比较不是一个量级，这与我国还未构成老练的多层次的资本商场有关。

根本成绩PK：高盛营收垫底

从第3季度营收规划上看，高盛垫底，JP摩根的营收和赢利都是最大，摩根斯坦利净赢利最高。看来，“小摩”(JP摩根)不是真的“小”，“大摩”(摩根斯坦利)也不是真的“大”。

三家投行的3Q18营收增速在所有上市公司中排名靠后，从营收和赢利的同比增速来看，JP摩根都是排名垫底，高盛和“大摩”的赢利增速都超越20%，大大超越赢利增速。

特朗普减税方针从2018年1月开端施行，企业所得税率从35%下降到20%，因而本年美国企业的赢利增速遍及高于营收增速。但从下一年开端，税改的要素将不复存在，下一年的赢利增速很可能会下滑。

出资银行事务：高盛技高一筹

投行事务是券商的老牌事务，包含财务咨询收入和承销收入两大部分。财务咨询收入指投行经过为客户供给并购、兼并、分拆、危险办理及衍生品买卖等服务而收取的费用。

承销是指投行为客户向出资者征集资金并交给证券的事务，承销方法IPO和私募两种方式，触及各类证券和金融工具(股票、债券、金融衍生品等)。

关于投行事务，三家华尔街老牌券商规划附近，其中高盛最高，而JP摩根的同比增速最慢。

做市事务：JP摩根遥遥抢先

在做市事务中，投行(例如高盛)作为买卖对手与客户进行股票，固定收益、外汇和产品的买卖，这也叫做市服务，收入来历是价差收入。按做市的产品不同，做市的产品分为股票和FICC。

FICC全称是固定收益、外汇及大宗产品(Fixed income, Currency and Commodities)，不包含股票，因而也称为“广义”的固定收益产品。

FICC触及的产品线包含利率产品(Interest Rate Products)、信誉产品(Credit Products)、典当借款(Mortgages)、外汇事务(Currencies)、大宗产品(Commodities)等。

值得阐明的是，做市事务不只能够在场内(证券买卖所内)履行，也能够在场外(也称货台买卖商场)履行。

做市事务收入来历于价差(bid/offer spreads)和商场成交量(反映商场活泼度)，价差越大，价差收入越高。商场越活泼，佣钱收入也会越多。从全体上看，J.P摩根的做市收入遥遥抢先，高盛做市收入最少。

摩根斯坦利没有发表股票做市和FICC做市的详细数据，比照高盛和摩根斯坦利的数据，两家投行的FICC做市事务的收入差不多为股票做市事务的两倍，高盛在季报里解说：“3Q18商场(除股票商场外)全体上动摇率较低，3Q的均匀VIX指数(也称惊惧指数)继续下滑，导致商场活泼度下降，FICC做市收入呈现下滑。”

第三季度，跟着美联储加息，美元回流，全球范围内的股票商场剧烈动摇，这高盛和JP摩根股票做市大幅增加的原因。

综上，3Q18年，三大投行FICC做市收入同比下滑，尽管股票做市收入增加的不错，但占比较小，所以全体上，三大投行做市收入增加阻滞。

财富办理和财物办理事务：“大摩”最强

《格雷姆-里奇-比利雷法案》在2000年3月11日起开端施行后，美国的商业银行与出资银行能够全方位地展开金融事务，因而作为传统的“卖方”，高盛和摩根斯坦利也开端从事财物办理这种“买方”事务。高盛的财物办理规划(AUM)现已到达1.55万亿美金，“小摩”的AUM到达2.1万亿美金，它们的实力不输大部分基金公司。

在财物办理和财富办理这项事务上，“大摩”的经营收入最高，高盛垫底，但同比增速最快。摩根斯坦利在财富办理事务上实力强壮，财富办理事务收入达44亿美元，客户财物超越2万亿美金。

三家尖端券商各有千秋

经过对三家券商的各项事务进行比照，发现，三家券商各有千秋， 尽管高盛的名声比“大摩”和“小摩”嘹亮许多，但在实践事务层面并未抢先。

伯克希尔-哈撒韦(BRK.US)在第三季度新建仓J.P摩根，以及增持高盛，看来巴菲特仍是挺看好美国老牌券商。现在这三家企业的市值远低于美国的互联网巨子，但他们毕竟是“百年老店”，他们目击并参加了美利坚合众国的兴起和登顶，它们背面也充满了传奇的“故事”，因而值得咱们继续重视。