芙蓉配

两个月前，周黑鸭推出新品小龙虾的音讯一出，吃货界和金融界都一片哗然。究竟有吃货的当地就会有消费动力。

最近，又一家食物公司赴港上市。不过这一次不是卖小龙虾，而是海鲜。6月30日，我国升海食物（01676）发动招股。此次上市，该集团共发行2.5亿股，其间揭露发行2500万股，世界配售2.25亿股。每股发行价为0.59-0.84港元。

若按招股价中位数0.715港元核算，不计超量配股权，我国升海食物的市值约为7.15亿港元。撇除上市开支，这一招股价对应2016年成绩的市盈率约为8.94倍。

产品量价齐升，收益复合年添加率达51.2%

材料显现，我国升海食物首要以自有品牌“沃丰”向超市、交易公司及便利店等途径出售干海产品、海洋休闲产品。除此之外，我国升海食物也出售未包装干海产品、藻类产品及海鲜冻品等。

到2016年12月31日，该集团在国内具有33名超市客户、33名交易公司客户及四名便利店客户，共出售203种产品。

在许多产品中，干海产品为我国升海食物的首要收入来历。以2016年为例，来自出售干海产品的收入占该集团总收入的54.7%。藻类产品及菌类产品次之，同期其出售收入占我国升海食物总收入的36.5%。

成绩方面，2014年至2016年，我国升海食物的收益别离为2.05亿人民币（单位下同）、3.67亿及4.68亿，复合年添加率约为51.2%；公司具有人应占年内溢利别离为2647.1万、5584.4万以及6115.2万，复合年添加率约为52.0%。

若不计上市开支，该集团的公司具有人应占年内溢利别离为2647.1万、5594.4万以及7016.4万，复合年添加率约为62.8%。

据财经了解，我国升海食物成绩的高速添加首要得益于旗下产品的销量和均匀价格添加。以干海产品为例，2014年至2016年，其全体均匀价格由61.7元/公斤上升至86.4元/公斤。

而且，我国升海食物近三年来的毛利率根本保持稳定，别离为23.4%、25.6%以及25.3%。尽管，同期干海产品的采购价由9.5元/公斤添加至18.3元/公斤，但其毛利率仍能不跌反升，标明该集团有必定的涨价才能，可以将原材料价格上涨的部分转移至顾客。

以零负债之身轻松上市

不仅是近年来成绩添加敏捷，我国升海食物的应收账款操控得比较好。2014年至2016年，该我国升海食物的交易应收金钱别离为4856.8万、5131.1万及7453.3万。尽管在2016年，该集团的交易应收金钱大幅添加，但在其总收入中的占比约为15.9%，尚不算反常，或仍是与其销量的添加相关。而且，在其应收账款中，逾期的部分也不算大。

值得一提的是，该集团的资产负债比率逐年递减，至2016年末减至0。在债款逐年削减的一起，除2016年受上市开支影响之外，该集团的盈余数据亦未见显着下降。

现金流方面，2014年至2015年，我国升海食物运营发生净现金都与其净利润根本相等。2016年，由于应收金钱增多，其运营所得净现金有所削减。到2016年12月31日，该集团年末现金及现金等价物为1.10亿。

上市后欲扩展北部和中西部商场

再来看看职业状况。依据商场研讨公司ASKCI的陈述，2011年至2016年，同期我国海产品及藻类产品的零售额按复合年均添加率8.2%添加，从2196亿元添加至3258亿元。该组织估计，2017年至2021年，我国海产品及藻类产品零售额将按复合年添加率7.0%添加。

上述期间，在我国升海食物事务中占比最大的干海产品零售额也由294亿元添加至414亿元，复合年添加率约7.1%。ASKCI估计干海产品零售额将于2017年至2021年期间按复合年添加率约6.5%持续添加，在2021年到达约567亿元。

还有一组更详细的数据，2017年至2021年，干海产品在北部区域、南部区域、中西部区域以及其他区域的零售额将别离按复合年添加率约6.6%、6.4%、6.8%及7.0%持续添加。

据财经了解，现在我国升海食物的客户首要在南部区域的店肆出售其产品。在职业全体增速并不算快的布景下，该集团欲在上市之后开辟我国北部及中西部的商场。究竟这两个商场未来5年的复合年添加率都高于整个职业。

再加上受地舆条件约束，我国中西部及我国北部区域可量产的海产品种有限。假如我国升海食物能直接向这两个区域的客户出售产品，或将为其成绩供给一个新的添加点。

据该集团介绍，现阶段，决议其客户是否与集团一起开辟北部及中西部区域最重要的要素便是仓储物流。为此，其将用上市所得金钱的18.6%，即2530万，来树立天津及成都的物流中心，以便于更好地开辟新商场。

别的，现在国内干海产品的商场较为涣散。首要为散布于山东、福建、浙江等区域的小型当地企业，没有有大型全国性品牌。到2016年末，国内干海产品商场上五大公司一共的商场份额仅占总额约2.66%。我国升海食物在其间排名首位，占0.93%的商场份额。

同期，我国升海食物在藻类及菌类产品商场、海洋休闲产品商场及海鲜冻品商场别离占0.74%、0.32%及0.01%的商场份额。

若我国升海食物的拓张方案得以顺畅施行，将有助于其在涣散的职业中获取更多的商场份额。

结语

全体来看，我国升海食物近年来的成绩及财务数据方面体现还算不错。其招股价中位数对应2016年成绩的PE约为8.94倍。这一估值在港股消费股中不算高。

不过该集团现在规划较小，首要商场仍是在南边，所占商场份额也不高。加上其所在职业又较为涣散，未来五年增速不算快。其曩昔三年成绩添加快，亦与基数较小相关。

从未来发展潜力来看，能否借上市所集资金扩展事务、将企业提高一个量级，对我国升海食物而言，至关重要。不然，即使当下估值廉价，不具备添加潜力，资金也会用脚投票。