芙蓉配

可以接连多年坚持分红，并大比例回购，这类公司在二级商场可谓寥寥无几，而康臣药业(01681)就是其中之一。观察到，2014年至今，该公司累计完结净利润22.4亿元人民币(单位下同)，累计现金分红算计7.1亿元，分红率高达31.6%;2019年9月公告以来，累计回购3034.3万股。

分红、回购不停，8月24日，康臣药业交出了2020年中期成绩。

财报数据闪现，期内，该公司完结经营收入7.66亿元、净利润2.09亿元，账上现金超越15亿元。

先看收入，从分产品来看，上半年公司的拳头产品，肾科系列仍旧处于正添加，上半年完结收入5.42亿元，同比添加4.9%，占公司全体收入的70.7%，较上一年上半年的54.8%进步15.9%。上半年公司肾科系列产品能获得正添加，和公司活跃开辟终端医疗机构和药店有关，上半年公司肾科系列产品终端医疗机构掩盖新增1395家，药店掩盖新增25544家。

不行避忌的是和许多药企相同，其毛利也呈现了下滑，上半年公司毛利为5.72亿元，同比下降16.8%。尽管毛利下滑，但因为期内产品出售结构改变，毛利率有所添加，上半年公司均匀毛利率为74.6%，较上一年同期相比添加1.6%。

再说净利润，净利润期内有下降，但值得注意的是，下降要素中有一部分来源于应收账款减值丢失添加。上半年年公司交易应收金钱及合约财物的减值亏本1450.9万元，较上一年同期相比添加48.7%，而这个归于应收账款账龄添加所造成的。

不过，要看到应收账款账龄添加的背面，满是下流客户华润、国药、神州通等大企业的“欠款”。按流通领域特点，这些龙头商业公司署理产品，结款、回款速度偏慢则是业界常见问题。考虑到康臣药业加大催收力度，因而未来坏账进一步添加的可能性也十分低，这也算是利空的提早出尽。

此外，财政上的利空消化之余，此份中报也展示出了另一些事务、战略亮点，比方途径进一步下沉、印象板块的变现加快等：

途径营销革新效应逐渐闪现

2015-2016年期间，康臣药业收买玉林制药，使用康臣的优势，到2020年6月，玉林制药掩盖全国药店30.5万家，而全国药店算计48万家，可见玉林制药的出售途径已然十分广。但出售途径太广，不利于办理，若办理不妥，就简单呈现公司无法管控商场价格的问题，因而公司不得不对其营销系统进行革新。

在营销途径革新上，公司已找到玉林制药存在的痛点，对“品牌、途径和终端”三位一体进行了调整，现在已获得初步成效。

在途径上，公司对商业进行聚集。每个省份只保存2-3家一级商业，由本来的100

多家一级供货商，聚集到现在的85家要点中心的战略VIP的一级供货商。二级供货商由本来的1000多家，聚集到现在的不到400家，终端上施行白名单准则，因而途径得以管控。

终端管控上，主要对中心门店的管控。到2020年6月，共打造了中心门店9749家，中心终端优化门店陈设6571家，驻点促销以及店员训练。全体来看，该行动进步了中心门店店员出售才能以及顾客对公司产品的点购率。

品牌办理上，则选用要点商场前言投进。上一年10月至本年3月，在两广区域投进正骨水电视、高铁、公交广告，累计掩盖达38.8亿人次。依据中康资讯最新数据闪现，投进期间正骨水在广东出售比例占比同比与2018年同时段进步1.38%。

在以上的战略合作施行下，2020年上半年玉药出售收入1.02亿元，较2019年下半年环比添加58%，革新效果初显，伴跟着公共卫生事件的完毕，下半年玉药出售收入或进一步进步。

除了整改营销途径外，现在公司也在活跃布局印象学事务，而这个事务也是公司未来新的添加点。

印象板块添加点可期

2015年开端，国家推行“分级治疗”方针，可是因为我国医疗资源分配不均，所以分级治疗推动速度较慢。

可是近两年，跟着“互联网+医疗”的推行，慢病复诊和常见病的确诊都可以在线上完结，处理了分诊的问题。“互联网+医疗”将常见病和缓慢病患者转移至二级及以下医院，或底层医疗机构，促进了分级治疗的施行。公共卫生事件期间，“互联网+医疗”遍及率敏捷进步，进一步加快了分级治疗的进程。

跟着分级治疗的遍及，未来心脑血管、肿瘤等病症的复诊率也会随之进步，对造影的需求也会随之进步。

别的，我国印象学设备也在不断进步收购量。7月31日，卫建委发布《国家卫生健康委关于调整2018—2020年大型医用设备装备规划的告诉》(下文简称《告诉》)。

依据《告诉》规划，大型设备规划新增量将整体将进步26%，并且大都为印象学设备。

规划完结后，我国大型设备总数将是本来的一倍多。

跟着造影设备的遍及，以及分级治疗对造影需求的正面影响，未来造影剂的需求也将随之添加。

现在公司正加快布局印象板块。公共卫生事件期间，公司经过展开“康臣杯”疑问病例网络比赛，安排“印象标准查看与确诊”网课，保护已有专家途径，为公司树立了良好形象。2020年4月，公司碘帕醇注射液正式临床使用，上半年三个月，公司碘帕醇注射液(商品名：安康显)完结24家医院进药，出售约5000瓶。跟着公共卫生事件完毕，加上公司出售掩盖途径广，下半年公司的钆喷酸葡胺注射液(核磁共振产品线)、碘帕醇注射液(X光产品)有望快速放量。

面临公共卫生事件的影响，康臣药业办理层不只不慌不乱，还拟定出一套精准的打法，对途径革新实施有用的办法，使得玉药的终端客户质量得以进步，短期看，玉药可能会承压，但健康的途径有利于玉药的长时间开展，玉药未来收入可期。

别的，本年4月份，公司的碘帕醇上市，在公司现有的出售途径系统下，下半年印象板块有望快速放量。在“分级治疗”方针下，我国印象学设备也在不断进步收购量，造影剂从中获益，因而印象板块未来有望给公司奉献不小的成绩收入，改进二级商场被轻视的心情。