芙蓉配

本文来自“万得资讯”。

2020年还没走完榜首个季度，黑天鹅就持续不断，2月份卫生事件持续发酵，3月初中东“石油战役”又打响了，3月9日，美国本钱商场上演了一曲完美的“冰与火”之歌，标普500股指期货盘中触及跌停，一起10年期美债期货盘中涨停，触发熔断。

全球各国危险财物无一例外同步跌落，周一早盘，美原油期货跌幅超20%，最低32.43美元，布伦特原油期货最低31美元，叠加周五外盘原油10%左右的跌幅，外盘原油短短2天内跌超30%。一起中东股市大幅走跌，跌幅悉数超越5%。黄金避险特点显着，站上1700美元关口。

亚太股市无一幸免，韩国归纳指数跌4.19%，报1954.78点，改写2019年8月末以来低位；日经225指数收盘跌5.07%，报19698.76点，改写2019年1月初以来低位；澳大利亚ASX200指数跌7.9%，报5760.6点；新西兰NZX50指数跌2.94%，报11091.81点。

在如此一片凄风苦雨中，各位阅历过大风大浪的基金司理怎样看现在的商场？

红杉本钱：08年后最大的黑天鹅已出

红杉公司成立于1972年，总部坐落加州门洛帕克，是国际上最成功的危险出资公司之一，曾出资于GitHub、谷歌(GOOG.US)、领英、英伟达(NVDA.US)、甲骨文(ORCL.US)、Square(SQ.US)、YouTube和Zoom(ZM.US)。

上星期红杉宣布了致全球开创人和CEO的一封信，题为“Coronavirus: the black swan of 2020”，这是自2008年来红杉榜首次发布相似正告，上一次在08年宣布的公开信名为“RIP Good Times”。

在本次信中，红杉清晰写道，卫生事件便是2020年最大的黑天鹅，红杉出资的公司遍及全球各行各业，从现在手机的数据显现：全球商业活动下降，供应链呈现中止，游览和会议被逼汗马功劳。将需求适当长的时刻，或许是几个季度，才干确认该病毒被遏止，而全球经济康复将需求更长的时刻。

红杉践行：企业融资将会变得越来越困难，但从不和来看许多成功的公司都是从困难中走出来的，1987年黑色星期一之后不久，咱们与思科协作，谷歌和PayPal在网络泡沫幻灭后幸免于难。这一次又会是谁锋芒毕露，只能拭目而待。

出售疲软，即便公司不具有直接的危险敞口，但也要预期客户或许会该表消费习气，在这个时分坚持健康的现金流便是活下来最大的本钱。

在近半个世纪来阅历了数次经济危机的洗礼后，红杉深谙应对战略：没有人会懊悔对瞬息万变的状况做出快速而决断的调整。在低迷时期，收入和现金水平的下降总是快于开销。正如达尔文所说的那样，终究能生存下来的人“不是最强壮或最聪明的人，而是最能习惯改动的人。”

橡树本钱：这一次不要盼望美联储

几乎在红杉本钱发布正告信的一起，橡树本钱CEO 霍华德（Howard Marks）在官网上以“Nobody Knows（鬼知道）”为题宣布了最新备忘录。而上一次运用这个标题还要回到2008年，雷曼兄弟递送破产请求的前两天。

他在备忘录中指出，卫生事件对全球经济的负面影响毋庸置疑，可是跟着卫生事件的不断发展，现在还很难给这次的“损伤”定规划。霍华德给出的践行是，不要盼望美联储和政府能够有多大作为，可是也不用过于失望，由于这场变故“不行能给咱们的日子带来永久性的改动，不行能让未来国际变得改头换面，也不行能炸毁企业或让人无法对企业进行估值”。

他指出，供应链紊乱特别值得注重。许多来自我国的零部件看上去并不起眼，可是缺少了它们，全球的工业生产都会受到影响。供应链的从头布局将成为此次卫生事件带来的严重应战。关于商场的接连暴降，霍华德坦言现在无法判别这种失望情绪是否适宜，或许是跌过头了。

关于现在出资者都在等待央行降息或许钱银影响方针，霍华德表明，他不认为这是功德，主要是现在各国利率水平大多处于前史低位，没有太多子弹了。正常的降息方案大约500个基点，但现在联邦基准利率现已在1.25%-1.5%区间，也便是说美联储没有施行正常降息机制的空间，除非将基准利率降至0以下。

除了降息之外，美联储还能够经过购买政府债券，向经济中注入流动性，但这又会加快国债收益率下行，现在美国一切期限国债收益率现已跌到1%以下，10年期国债收益率更是创纪录的跌到0.5%以下。

关于现在该怎样操作，霍华德表明没人能知道最精确的买点在哪，现在的美股的确比几周前更廉价，但也没到“非买不行”的底部，最好的操作是算好你能够出资的现金是多少，自己能承受的底部是多少，然后分批买入，想在底部一把梭没有人能够做到。

新债王：买黄金吧

双线本钱（DoubleLine Capital）CEO、“新债王”杰弗里-冈拉克（Jeffrey Gundlach）上星期承受采访时表明，跟着对卫生事件的惊惧在全球发酵，估计短期内10年期美债收益率或许跌至0邻近。明显，中长时间美债和长时间德债的收益率联手创下前史新低，令商场不安，但关于把握巨量资金的组织出资资金来说，别无选择，安全榜首。

新债王则践行，出资者假如忧虑美债收益率跌入负值，能够买黄金避危险。“最近两年我一向议论黄金，我从2018年夏天开端看多黄金。”黄金以欧元和其他钱银计价已创出前史新高。黄金以美元计价也会创出前史新高，这应该是很确认的事。

新债王还表明，只需10年期美债收益率还么见底，就很难判别美股见底了，所以现在的状况以避险为榜首位。

上一任美联储主席格林斯潘上星期就正告说，30年期美债收益率终究或许跌入负值。“相对美国债券商场来说，跌破零这一心思价位并非不行幻想，国际上许多其他国家现已走到这一步了”。现在全球负利率债券大多会集在日本和欧美商场。

(修改：李国坚)