芙蓉配

挑选持股春节的出资者安心过了一个好年，15日上午，香港商场鸡年最终一个买卖日，恒指以31116.32点（升600.72点）的成果收盘，暂时摆脱了前一段时间大幅调整的影响，再次俯首向前。

持币仍是持股？简直每到假日之前，都会成为商场的热门论题，经久不衰。

在“北水”对香港商场影响力日渐增强的当下，每当假日港股通提前结束买卖，港股的上升动力都会遭受到必定的质疑，但从2017年“十一长假”和今年春节前（恒指在港股通暂停买卖期间纷繁上涨）的比如来看，这种忧虑不免有点多虑了。

令人有些意外的是，我国阴历二十九当天，美国发布了1月CPI数据，略超预期，通胀压力加大，但道琼斯和标普500仍然收涨，港股在美预托证券（ADR）纷繁高收。

通胀预期上升、杠杆率上升、程序化买卖……美股的回调原因可谓众说风云，关于港股而言，离岸商场的联动性短期仍然有用，一是海外出资者数量仍然巨大（2016年数据为31.5%），危险到来之时这部分出资者往往首先离场；二是从历史数据上看，自2000年以来，标普500指数5次超越10%的回调均引起了港股动摇。

反过来考虑自2016以来的港股长牛走势，从轻视值驱动到高盈余驱动，商场用举动为出资者指出了一条明路。

现在恒生指数的估值中枢为12.5倍（TTM）左右，意味着香港依旧是全球最廉价的商场之一，可是仅仅靠轻视值这一条，难以支撑整个商场的长牛行情。优秀企业在赢利上不断给出资者制作惊喜，商场才干益发健康。正如福特、IBM、洛克希德马丁、AT&T、微软、苹果、Facebook、谷歌等公司轮流成为美国经济的代表，美国二级商场百年来走过的长牛之路，仍值得香港好好学习。

咱们最了解的比如仍是腾讯（00700），从最近的第三季度来看，公司营收652亿元人民币，净赢利180亿元人民币，同比增加69%，数据双双大幅优于预期。从2017年1月188元起步，这头飞驰的大象股价一路上升，2018年1月初到达408元，现在股价更是到了447元的高位，股价翻番，超越了多少基金的一年下来的出资收益。依据Wind数据显现，2017年陆港通基金成绩排名榜首的东方红睿华沪港深，其收益率高达67.91%。尽管耀眼，但仍不及腾讯。

久远来看，港股仍在牛市轨迹中运转，借着调整时机，趁机买入中心财物、优质股票，这才是年前最正确的挑选。

舜宇光学（02382）、石药集团（01093）、瑞声科技（02018）、我国安全（02318）……代表我国经济的中心财物价值不断修正、重估，使得“强者恒强”的状况益发显着。应该说，阅历了商场的重复扫荡后，“价值出资”被提到了史无前例的高度。

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刚刚触摸港股商场的出资者可能会不习惯的一点是：向来把“价值出资”挂在嘴边的香港商场，缺遍地都是短少成交量的“僵尸股”，契合轻视值、高ROE等规范的可选标的较少，殊不知，这才是正常现象。

在生物学上，越是土地丰饶的当地，生物多样性其实越低。因为土壤肥美的当地，简单构成优势物种，这些物种会侵吞大部分资源，然后导致成长缓慢的物种灭绝，可是瘠薄之地，因为很难构成优势物种，物种们能够进化为各种形式去习惯地理环境，所以物种反而丰厚。经济学上的巴莱多规律（俗称二八规律），所讲的也是类似的道理。相同的道理套在A股和港股商场仍然适用，2017年以来，A股创业板泡沫的幻灭，正是商场走向健康的一个重要标志。

在这次时间短的调整中，杠杆和衍生产品的危险，信任给不少出资者上了生动的一课。由瑞士信贷发型的ETN产品XIV暴降，便是典型的一例。作为VIX（惊惧指数）的反向目标，XIV的首要持仓为动摇率期货的空头合约，动摇率均值回复的特性，和期限结构的升水特性，让其看似完美，但这次动摇率期货挨近翻倍的上升，让动摇率空头纷繁爆仓。XIV在阅历了两年的长时间上涨后，竟在2月9日遭受了95%的暴降。恒生指数的牛证，也在这些天折了不少。

一个月前，一条看似不起眼的公告，把“把握中心财物”的论调进行了另一番诠释：1月10日，创业板公司华夏动力控股（08009）发布，公司购入合共2.1万股贵州茅台（600519.SH）股份，占其悉数已发行股份约0.0017%。购入均价约人民币783.54元，总购买价人民币1645.4万元（不包括买卖本钱）。作为总市值1.05亿港币的创业板公司，拿出挨近本身市值1/5的本钱买入茅台（茅台股价回调后，该大概率浮亏），算是把命运寄托在了“消费晋级”，寄托在“价值出资”，乃至寄托在了“国运”身上。

“价值出资”一个多么陈词滥调的论题，确是操之不易。前些日子私募明星重阳出资论述了作为组织对该概念的了解：便是寻求在不确认中寻觅确认。孙武名篇《孙子.形篇》中说，“故善战者之胜也，无智名，无勇功，故其打败不忒。不忒者，其所措必胜，胜已败者也”。也便是说，真实长于交兵的人取胜，既没有才智过人的名声，也没有勇武盖世的战功，他之所以能打胜仗，是因为不出任何闪失，策划行动妥当，他所打败的是现已注定失利的敌人。

免责声明：文章只提供股友评论，不得构成出资主张，笔者不持有上述任何港股。股市有危险，出资需谨慎!