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作为国内金属包装职业的龙头，中粮包装（00906）的股价体现却十分的熊气，2009年11月份该公司登陆港交所，仅涨不到两个月时刻股价就步入了渐渐熊路，截止昨日收盘，市值仍跌了近六成，现在该公司股价在底部已盘整了近三年时刻。

行情截图来历：富途证券

不过2016年以来，中粮包装引入二股东奧瑞金后，做了许多的产品及商场布置，不只注重产能端，一同注重出售端。步入2017年，中粮包装的收买动作比较频频，不只经过横向收买，加快了产能扩张，一同经过纵向收买，翻开下流商场，布局先机。

了解到，中粮包装自2012年以来，营收成绩好像遇到了瓶颈，现在营收摇摆在52亿元的水平。那么，引入奥瑞金的中粮包装，能否在2017年将成绩打破营收瓶颈，让该公司的股价脱节底部引力，然后向上打破盘整压力位呢？

中粮包装的营收瓶颈怎么打破？

了解到，中粮包装现在首要运营三类产品，别离是马口铁包装，铝制包装以及塑胶包装。2012年中粮包装的运营收入为50.46亿元，五年过去了，期间它的营收没有产生多大的改动，面临着较大的营收瓶颈。值得一提的是中粮包装的历年营收本钱改动也不大，股东净利润比较安稳，运营现金流也很安稳。

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不过中粮包装三类产品历年收入并不美观，全体均出现下滑。实际上，在2014年度，中粮包装便十分注重铝包装产品，并将之列为中心事务去开展，该公司也活跃扩张铝制包装产能，不只在杭州、武汉、成都、天津的5条两片罐出产线连续投产，并且在广州公司两片罐出产线于2014年3月联机试出产。

中粮包装的重心产品战略开始略有成效，但并不继续，2014年度铝包装产品收入为20.8亿元，同比增加16.2%，而其他两种产品收入下滑抵消了铝包装上涨的活跃影响。在之后的两年中，中粮包装的铝包装产品再也没有打破14年的收入水平、很显着，中粮包装的三种产品无形之中面临着不行打破的收入瓶颈。

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中粮包装尽管收入阻滞，但股东净利润和运营现金流却十分安稳，因而它每年都会分红派息两次，但历年来它的股利付出率并不高，最高的一次是最近2016年度的派息，股利付出率为40.37%，其他时段的数据就有点小了。股利付出率对应的是留存比率，也就说历年来中粮包装的留存比率都很高，但该部分财物却无法起到提振成绩的效果，最终也没进步权益财物水平。

中粮包装较高的留存收益对该公司成绩影响不大，并且从中粮包装的厂房和设备数据看，它的产能扩张很慢，这也导致它的各项产品收入难以打破各自产能边界。不过，在2016年度，中粮包装的派息方针有了很大改动，股利付出率进步了好几倍，看来，奥瑞金起到了不小的效果。

引入奥瑞金，产能及商场扩张起航

2016年，中粮包装改动最大的一年，不只仅是股东结构的改动，产品及商场战略也产生了比较大的改动。2016年1月份，中粮包装引入同行产业本钱奥瑞金，控股股东中粮集团出让27%股权，3月份，中粮包装全面与奥瑞金签定战略协作，在研制，区域商场及事务上均有深度的协同。2016年9月，中粮包装为了鼓励管理层，完结了对职工的新股配售。

现在中粮集团、奥瑞金、管理层及中心职工构成中粮包装的中心股东，别离持股28.15%、22.93%、15.07%，算计持股达66.15%。实际上，上述三位股东构成共同行动听，奥瑞金是中粮引入的，而管理层持股是奥瑞金进来后实施的，能够说奥瑞金的到来不只给了职工更多的期望，还将公司的利益与职工的利益绑定在了一同。

图片来历:中粮包装2016年年报

经过中粮包装2016年年报发现，其引入同行奥瑞金后，产能扩张动作十分显着，2016年度，其本钱开支估量5.44亿元，大部分资金用于基建项目及设备开销。咱们能够发现，中粮包装本钱性开销根本用于两片罐，实际上，2014年以来，两片罐的商场需求要高于三片罐，该公司亦在做产能的调整，加大两片罐出产也比较契合商场销路。

中粮包装的职业整合，该公司寻求横向整合和纵向整合，经过横向收买扩张产能，经过纵向收买，企图翻开下流商场，完结商场开辟。2017年3月15日，中粮包装收买奥瑞金有持股的浙江纪鸿包裝51%的股权，27日收买成都高森包裝100%股权。2017年8月10日中粮包装发布将出资清远加多宝约30%股权。

静候中粮包装的估值修正

中粮包装引入奥瑞金后，产能将反生较大的改动，浙江纪鸿包裝具世界抢先水准的两片罐出产设备的安裝作业，该公司估计于2017年下半年投产，产能功率3600罐╱分钟，假如机器不断工作，一年可奉献产能近19亿罐。而成都高森包裝已引入一条两片罐出产线，该公司估计近期竣工投产，年产能7至8亿罐。

如此一来，仅中粮包装上半年的横向收买动作，产能就扩产了26-27亿罐。当然产能扩张并一定会带来收入流，但中粮包装盒奥瑞金强强联合，出资加多宝，欲在下流商场翻开销路，从这方面说，产能销路或能够有用处理。当然，中粮包装在横向收买时谈到，西南区及华东区存在产能缺乏的状况，也就是说这两块区域仍有很大的商场空间。

财政上，2016年中粮包装的财物负债率为43%，流动比率为1.52倍，财政很健康，并且其每年的现金流富余，2016年运营现金流净额为5.01亿元，期末现金流9.98亿元。咱们再看一下艾瑞金的财政数据，2016年财物负债率64%，流动比率为1.3倍，财政相同较为健康。

现在中粮包装的PE值为12倍，PB值为0.8倍，而奥瑞金PE值为14倍。PB值为2.8倍，假如以PB值为估值规范，中粮包装和奥瑞金有250%的涨幅距离。中粮包装和奥瑞金强强联合，势必会带动中粮包装的估值修正，职业协同、事务协同及商场协同效果下，中粮包装有望在2017年度成绩中，打破营收瓶颈，其市值有望重启升势。