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本文来自国际黄金协会

2020年黄金ETF及相似产品体现不俗。

不论以何种规范衡量，2020年黄金ETF及相似产品(黄金ETF)体现不俗。2020年，全球黄金ETF净流入量高达877吨(约合479亿美元)，而其持仓量算计添加了三分之一以上，创下3752吨的前史新高。值得注意的是，一切区域的黄金ETF财物办理规划(AUM)都呈现了显着添加——比除美国以外的任何央行黄金储藏都多，且仅比美国在诺克斯堡(Fort Knox)的储藏少15%。

超低利率环境推动了1月和2月黄金ETF净流入，从3月开端，卫生事件的全球延伸和日益严重进一步提高了人们对黄金的出资需求。

下半年，危险日益加剧，各国政府纷繁出台影响性的财务政策和货币政策以应对卫生事件对经济构成的影响，叠加黄金价格的微弱涨势，进一步驱动了黄金ETF的净流入。8月初黄金价格一度攀升至2000美元/盎司以上，创下前史新高。

尔后，全球黄金ETF的规划增速有所放缓，随后黄金价格回落至1900美元/盎司的水平。

与其他方式的什物黄金出资比较，黄金ETF的微弱体现尤为杰出。在卫生事件的影响下，全球金条和金币的需求喜忧参半：西方商场的微弱需求和东方商场在第三季度康复前的低迷需求构成鲜明对比。在2020年的前三个季度中，黄金ETF简直占全球总黄金出资需求的三分之二，远高于以往任何一年。与此同时，2020年的黄金ETF需求到达了曩昔五年黄金年均产值的四分之一。

但年末美国大选尘埃落定和疫苗研制成功提振了商场心情，出资者的危险偏好随之抬升，导致11月黄金ETF呈现了109吨的净流出。尽管该态势一向持续到12月，可是流出速度显着放缓，12月的净流出仅40吨。

区域流量概览

2020年前三个季度全球黄金ETF的总财物办理规划累计添加1007吨，而第四季度则呈现了130吨的净流出。

流出量最多的区域是北美(持仓量下降86吨，财物办理规划削减50亿美元，约合总规划的4%，下同)和欧洲(-35吨，-22亿美元，-2%)。亚洲的黄金ETF则流出4.7吨(-2.55亿美元，-3%)，而其他区域上市的基金(-4.4吨，-2.57亿美元，-7%)也呈现净流出。

12月黄金ETF的净流出速度显着放缓。尽管亚洲基金相对于其规划(-1.7%)的下降起伏最大，可是北美(-1.2%)和欧洲(-0.8%)基金再次呈现了最大规划净流出。12月，全球黄金ETF总持仓下降40吨(-22亿美元，-1.0%)。

2020年黄金价格体现和买卖量

2020年以美元计价的黄金价格上涨25%，并于8月6日创下2067.15美元/盎司的前史新高。3月，全球商场遭到卫生事件的冲击，黄金价格下跌了12%，但在年末时，黄金价格有所上升，并成为2020年体现最佳的财物之一。

2020年的金价动摇也有所上升，其年化动摇率到达20%，为2013年以来的最高水平，远高于其16%左右的长时间均匀。可是，出资者应依据一切财物的动摇率来看待金价动摇的抬升。2020年，大多数财物的动摇率都有所添加。例如，规范普尔500指数的年度动摇率高达32%，简直是其长时间均匀值18%的两倍。

全球黄金商场的买卖量也有所添加。2020年全球黄金日均买卖量为1827亿美元，远高于2019年1457亿美元的日均买卖量。甚至在商场相对低迷的4月和12月，全球黄金的均匀买卖量依然到达了1399亿美元和1432亿美元的高位。

依据CFTC持仓陈述显现，COMEX黄金期货的净多头在11月曾跌至年度最低的716吨，但到年末上升至816吨，也是9月以来的最高水平。尽管这低于873吨的年均水平，但显着高于529吨的10年长时间均匀水平。全体而言，因为金价的微弱涨势，2020年全年的黄金期货净多头头寸有所添加。

咱们以为，2020年末黄金净多头并未超越年头1209吨的前史高位，是因为相对于场外买卖和黄金ETF等其他投财物品，持有期货的成本因黄金期货商场和现货商场在三月份的脱钩已大幅上升。许多出资者或许会将期货转换为场外买卖或黄金ETF，也有或许彻底撤出黄金商场。

2021年黄金需求的驱动要素

尽管已进入2021年，但2020年黄金需求的许多驱动要素都将持续，例如更低利率和机会成本的下降、财务影响办法、股票商场的过高估值以及卫生事件对经济的持续影响。在已发布的《2021年黄金展望》中，咱们深入了讨论其间的部分驱动要素。

2020年区域流量改变

全球一切区域均呈现了微弱的净流入 :

北美：净流入563吨(319亿美元，45%);

欧洲：持仓量添加260吨(133亿美元，21%);

亚洲：持仓量添加38吨(19亿美元，49%);

其他区域：流入量为16吨(8.99亿美元，41%)。

2020年详细基金流量改变

SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust引领全球黄金净流入，占全球资金净流入总量的50%以上：

北美：SPDR Gold Shares持仓量添加277吨(154亿美元，35%)，iShares Gold Trust净流入165吨(95亿美元，54%)，其次是SPDR Gold MiniShares，添加43吨(25亿美元，217%);

欧洲：英国基金的净流入最高，以iShares Physical Gold(91吨，49亿美元，70%)与InvescoPhysical Gold(84吨，48亿美元，67%)为首。可是，英国上市的WisdomTreePhysical Gold(-26吨，-15亿美元，-20%)呈现了欧洲区域最高的净流出。瑞士UBS ETF黄金(-23%)和英国Gold Bullion Securities(-6%)，以及德国的XtrackersPhysical Gold(-28%)也呈现很多净流出;

亚洲：跟着亚洲基金财物的添加，年内有七只新的我国黄金ETF上市。

长时间趋势

2020年黄金ETF总流入达877吨，比2009年的创纪录的646吨添加了近231吨：

1.尽管2020年前10个月流入量刷新纪录，但11月和12月呈现净流出，该景象于2021年头得以改变;

2.经过ETF的黄金出资需求体现微弱，依然是全体黄金需求的首要驱动要素;

3.北美基金贡献了2020年全年全球黄金ETF净流入的近三分之二;

4.低成本黄金ETF在2020年年末尽管持续坚持必定的添加，但总流出量同比上升一倍以上。

（修改：张金亮）