芙蓉配

本文来源于微信大众号“钜派研究院”，作者Chunlei。

2019年7月31日，美联储施行了十年来的初次降息；9月19日，美联储持续下调联邦基金利率25个基点，至1.75%-2%的方针区间。美联储的降息引发了全球的降息潮，跟着十月底的逐步接近，美联储会连降三次吗?

美国经济放缓压力加大

虽然下半年进行了两次降息，可是我们忧虑的通胀、交易和全球经济放缓等要素并没有呈现显着改进，而从最新的经济数据看，美国经济从制造业到零售业全面加快放缓的痕迹逐步明晰。

制造业仍旧疲弱

占美国经济12%的制造业体现持续疲软：美国9月Markit制造业PMI徜徉于荣枯分界线，而ISM制造业PMI则创2009年6月以来最低水平。美国9月耐用品订单月率环比下滑1.1%，为近三个月初次回落。近12个月订单总数累计下降5.4%，创2016年以来最差体现。

虽然10月Markit制造业PMI初值高于预期，但Markit首席经济学家威廉姆森指出，查询数据显现美国第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新订单添加近乎中止，保持在十年来最低水平，这表明接下来几个月中，经济增速将倾向于保持在趋势之下的水平。

零售业也撑不住了

虽然美国制造业数据恶化、商业出资活动下降现已持续一段时间，可是很多人对经济放缓的远景不甚忧虑，由于占有美国经济近70%的零售业仍然坚硬，顾客开销仍然健康。然而在假期季即将来临之际，美国的经济支柱——消费也撑不住了。美国9月零售出售月率回落0.3%，为近七个月来初次下滑，组织现已将三季度美国顾客开销添加预期从3.0%下调至2.5%左右。

从零售商铺的封闭数量也能够看出，美国制造业的危险现已传导到零售业。依据瑞士信贷的最新陈述，2019年迄今美国零售业已宣告封闭7600家门店，创前史同期新高，其间约75%是出售服装或纺织品的所谓“软线商铺”(Softlines)。一些坐落购物中心内的商铺最有或许被大规模封闭，包含梅西百货（M.US）、彭尼公司（JCP.US）、Gap（GAP.US）和维多利亚的隐秘（LB.US）等知名品牌旗下的门店。

降息预期大大添加

由于美国经济中，消费和服务业是大头儿，以往只有当顾客大幅减少耐用品消费，总需求回落促进企业大幅减少开销、大幅裁人，然后影响居民收入，并进一步对消费与服务业发生广泛影响时，才会引发阑珊。所以零售业的糟糕数据，好像显现制造业的走弱正在向更广泛的范畴传导，这使得商场关于美联储10月降息的预期大幅添加。

到10月25日，依据CME“美联储调查”，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为94.6%，比一周前的预期添加5%，比一个月前的预期添加近40%。

虽然10月降息好像看上去铁板钉钉，商场更关怀的是美联储尤其是主席鲍威尔对未来货币方针走向的表态。由于商场对鲍威尔的表述过分注重，使得他有必要谨言慎行，不然任何言辞被误读都或许导致商场震动。因而，美联储乃至正在专门为鲍威尔招聘一位演讲稿高档撰稿人。

商场真实关怀的，是新的一轮宽松周期现已敞开，仍是鲍威尔仍旧会把降息归类为“稳妥式降息”。他此前已屡次提及1995年和1998年美联储曾为应对经济阻滞而推出的小降息周期。弦外之音，只需经济呈现企稳信号，宽松就完毕了。

值得注意的是，9月份的议息会议，投票成果为7比3，这是近五年来美联储议息会议抉择计划投票不合最大的一次。不出意外的话，圣路易斯联储主席布拉德会坚持以为美联储应尽快降息，他在9月份支撑降息50个基点;波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯联储主席乔治则将持续清晰对立降息，他俩以为经济并不需要采纳额定的影响办法，较低的利率水平将约束降息对经济的提振作用，在债款水平居高不下的状况下危及金融安稳。

以鲍威尔为首的其他票委则倾向于边走边看，他们以为美国经济状况仍然大体杰出，但的确面临下行危险，将采纳恰当办法保持经济扩张。但方针决定将高度依靠经济数据，对未来是否持续降息保持灵活性。

经济数据欠安，特朗普减税法案对消费影响的作用正在衰退，再叠加全球经济放缓及地缘政治要素等不确定性对美国经济的压力，中间派票委中绝大部分很或许终究挑选支撑降息。

全球降息潮愈演愈烈

近来，多国央行发布利率抉择，欧洲央行挑选按兵不动。但土耳其央行大幅降息250个基点。乌克兰、智利、印尼等央行宣告降息。25日，俄罗斯央行宣告下调基准利率50个基点至6.5%。这是俄央行自2017年12月来初次大规模下调基准利率。跟着月底美联储议息会议的接近，或许会有更多经济体加入到降息的队伍。

特朗普自己由于“通乌门”遭到民主党弹劾费事缠身，但仍然不忘再度进犯美联储，表明美联储要是不进一步降息，那就是“玩忽职守”。不过，即便美联储按期宣告降息，特朗普恐怕也要大失人望，终究美联储大概率会再度挑选降息25个基点，而特朗普所等待的“负利率”恐怕在他的任期内都不大或许了。

当然还有一种或许，美联储10月不会持续降息。有不少专家以为，跟着中美达到开始协议，交易形势有所平缓，英国无协议脱欧的忧虑也在下降。这正是美联储停下脚步，调查前两次降息作用的最佳时机。缓一缓，看一看，美联储也能够借此机会为未来预留方针空间。

面临商场如此高的共同降息预期，假如美联储真的不降息，出资者反而要当心共同预期的失败所导致的危险财物的剧烈调整。

北京时间10月31日清晨02:00，美联储将发布利率抉择。随后在02:30，美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。终究是否美联储会连降三次，我们拭目而待!