芙蓉配

2017年，智能手机出货量全体增速放缓，但跟着超薄、前后双摄、广角、光学变焦，3D sensing以及立体成像、AR作用等持续遭到消费品的吹捧，为舜宇光学(02382)打开了全新的商场空间。

3月19日，舜宇发布2017年全年成绩，收入同比添加53.1%至223.66亿元人民币(单位下同)，毛利同比添加79.2%至48.03亿元，净利同比添加128.3%至29.02亿元，每股收益266.76分。

此外，鉴于我国品牌安卓手机3D感测商场需求将从2018年敞开，能够供给全套先进解决方案的舜宇光学科技将会是最大的受益者。

如此超商场预期的靓丽成绩，加上3D感测带来的强壮盈余驱动力，股价翻倍神话将持续演出。

截止3月20日收盘，舜宇光学报159.8港元，涨8.63%。

(行情来历：富途证券)

盈余向好，光电事务发力

虽然智能手机出货量全体增速放缓，但舜宇掌握了客户的需求，光学事务多点开花，商场占有率进一步提高。

2017 年，光学零件事务收入达43.02 亿元，同比添加45.55%，光电产品事务收入177.71 亿元，同比增速达55.84%;光学仪器事务收入达2.94 亿元，同比添加16%。

其间，手机镜头出货约6.08 亿颗，出货量增速60.34%;手机摄像模组出货量约3.25 亿颗，同比添加20.37%，各项事务出货添加快度均远高于手机职业终端的增速水平。

还注意到，鉴于其产品出货量增速小于对应收入增速，能够看出舜宇产品规格的提高，出货产品单价也得到大幅添加。如舜宇的镜头模组归纳均匀价格同比上升30%至52.6元，反映双镜头及13MP+镜头模组占比高过同业。

三大主营事务中，商场对光电事务重视度最高，期望值很大。

舜宇于上一年11月份与奥地利艾迈斯协作，双巨子结盟组成完好的3D感测产业链，将一起开辟3D感测蓝海。大行也纷纷标明3D模组会成为添加新动力。

舜宇在该项事务的体现也不负众望，从2017年分部成绩来看，光电事务盈余由2016年的5.32亿同比上涨214%至16.69亿。

公司管理层在成绩会上清晰标明，随同3D sensor的工艺提高，利润率水平肯定会进一步提高，可是出货量现在很难猜测，尤其是短期的猜测。

光电事务如此增速，是否也标明继iPhoneX发布后，FaceID成为用户体会和点评最为活跃的新功能，无疑将加快安卓手机阵营的跟进速度。

总归，3D感测将成为未来数年智能手机光学范畴添加最快、附加价值最高的细分范畴，将成为整个手机光学版块继双摄之后又一新的添加驱动力，舜宇光学将持续收益。

成功确定大客户 研制力度加大

在光学事务多点开花，盈余大幅添加的一起，公司的研制及在未来产品线上的布局对公司未来添加空间也是至关重要。

2017 年，公司研制费用达11.68 亿元，占应收份额约5.2%，上一年同期占比约4.8%，跟着研制投入力度的加大，公司2017年添加了逾200多个专利。

公司管理层于3月20日的成绩会上说到，2017年研制投入开端打破5%，未来会持续保持在这个份额以上。

从公司事务区域散布来看，我国仍是首要事务散布区域，该区域2017年营收同比添加57.5%至189亿，占总营收的84.5%。

依据 Gartner 计算，2017 年全球智能手机出货量约 15.4 亿部，同比添加 2.7%;其间我国智能手机品牌出货量约 4.2 亿部，商场份额约27.3%，这也正是舜宇扎根大陆、深耕多年的中心客户集体。

值得一提的是，依据韩国媒体《etnews》的报道，韩国三星所推出的新一代旗舰型智能手机 Galaxy S9 正式选用了我国光学厂舜宇光学所出产的光学镜头，这也是我国的光学厂商初次打入三星高端智能手机的供应链。

从2017年外部客户收入来看，韩国区域营收由2016年的4.62亿大幅上升到8.56亿元，同比涨幅达85.2%为各区域最大，这也说明晰公司紧紧掌握客户的需求以及抢先的技能热门，持续快速而优质地抢占商场份额。

大客户方面来看，公司的光电产品收入来自三大首要客户的销售额达127.4亿，占集团总销售额约57%。

此外，光学检测事务方面，虽然该项事务2017年盈余是下降的，可是光学视觉剖析未来商场不容小觑。

光学仪器包容视觉剖析，如用镜头看布料瑕疵，未来商场巨大。公司管理层亦标明，现在在这方面现已有比较大的打破，并已出货给同行的公司，包含台湾一家比较大的公司。

无论是从研制、战略布局仍是产品线的规划，舜宇都牢牢卡位高速添加的光学商场，随同新技能的迸发与浸透，未来商场占有率将进一步扩展。

未来添加趋势清晰 翻倍行情有望持续

舜宇近来发布了2月份的手机镜头出货量，虽然2月份工作日较其它月份少35%，但该月份出货量同比上升31.1%，而其竞争对手大立光2月份呈现收入下滑。

大和称舜宇今年前两月手机镜头模组、手机镜头及轿车镜头付运量均符该行预期，达该行全年预期别离32%、33%及27%。

此外，公司还入围第一批8家回A顾独角兽CDR名单。成绩+方针利好双推进，商场决心大振，舜宇股价自2月份发布盈喜以来持续上涨。

考虑到国内手机厂商将在3月份密布发布机型，舜宇3月份镜头出货量将有大幅提高。

了解到，2018年光学事务蓬勃发展的局势还将持续，如商场估计车载镜头添加将从2018年开端加快，此外2018年2季度末开端将会有国内手机厂商选用3D勘探模组，依仗与AMS的协作及较强的技能优势，舜字将成为手机厂商首要的3D勘探模组供货商之一。

总归，公司现在现金流富余达33亿元，并标明未来环绕首要事务本钱开支还会持续添加。

现在舜宇股价相当于2018年猜测市盈率约36倍，高于职业均匀水平，依据wind商场预期，2018年盈余增速为34.26%，PEG仅1.05倍，ROE将到达41.91,如此微弱添加的舜宇持续演出翻倍行情不是没有可能。