芙蓉配

历时一年之久，科利实业第三次回到“起点”。

据得悉，7月31日时，科利实业向港交所递交了招股说明书，申请在主板上市，创陞融资为独家保荐人。值得注意的是，早在2019年的7月29日以及本年的1月30日，该公司便已两次递交了上市资料，而此次，则是科利实业第三次向港交所建议“冲击”。

成立于1988年的科利实业，首要按ODM形式从事个人护理和日子时髦电器的规划、开发和制作，公司的产品主打美国、日本及欧洲商场，客户首要为国际品牌。

得益于对日本和美国商场的继续浸透，科利实业的收入从2018财年（到3月31日止12个月）的2.7亿港元增至2020财年的3.62亿港元，年复合增速15.76%;与此一起，其净利润从3015.7万港元增至4335.6万港元，年复合增速20%。

但在成绩稳步添加的背面，科利实业也有本身的忧虑，中美交易环境面对的应战，对中心客户的继续依靠，以及海外疫情对需求端的搅扰都是科利实业需求面对的问题。

三年净利润增速超20%

开展之初，科利实业首要为美国商场加工制作风筒，而在超30年的堆集之后，现在的科利实业已建立了多种个人护理电器的产品组合，该组合首要分为三个类别，即美发系列、修毛系列及美容系列。与此一起，科利实业也规划开发若干包含电熨斗、面包机等在内的日子时髦电器产品。

跟着产品组合的不断推出，科利实业堆集了一批海外闻名的品牌商客户，其间便包含总部设在美国的高端美发东西公司T3、以及日本的夏普、小泉等。

据弗若斯特沙利文数据显现，2019年时，在我国十大个人护理电器OEM/ODM商场中，科利实业以3.08亿人民币收入排名第6位，市占率1.3%。若按出口收益排名，科利实业则排名第三位，在职业中已有必定名望。

不过，发现，科利实业对单一产品的依靠程度越来越高。据招股书显现，美发系列产品在科利实业中所占的收入从2018财年的66.4%上升至2020财年的82.6%，提高显着。但反观修毛系列、美容系列以及时髦日子电器产品，它们的收入接连下滑，在总收入中的占比不断下降。这便意味着，除了美发系列产品外，科利实业的其他类产品已逐步失掉竞争力。

从各产品的量价数据也能对该观念构成佐证。据招股书显现，除美发系列产品外，修毛系列、美容系列以及时髦日子电器产品的销量则继续下降，特别是修毛系列产品，出现出量价齐跌的态势，且2020财年的跌幅更为显着，销量同比跌落24%，价格同比跌落超10%。

当然，部分产品收入的下滑并未影响公司全体的成绩体现，科利实业的收入、净利润均完成了稳步添加。因为科利实业的美发系列产品收入三年复合增速高达近30%，以此带动公司总收入完成了15%的年复合增速。

一起，科利实业的净利润从2018财年的3015.7万港元增至2020财年的4335.6万港元，年复合增速20%。能够看到，净利润增速较收入增速高出5个百分点，这首要得益于毛利率继续提高的带动。据招股书显现，2018-2020财年，科利实业的毛利率分别为24.5%、27.2%、30%，逐步稳步提高。而毛利率提高的背面，是因为公司出售较高毛利的美发系列产品以及原资料本钱的下降所形成的。

对五大客户依靠继续加深

但在成绩稳步添加的背面，却是对中心客户的更加依靠。据招股书显现，科利实业2018-2020财年来自五大客户的收入占比分别为92.6%、96.1%、98.5%。

而对客户的依靠已彻底体现在区域收入的差异之中。发现，科利实业的产品首要销往日本和美国以及其他区域(澳洲、加拿大、我国及其他亚太区域)，而在欧洲的收入则逐年下滑。

据招股书显现，在美国商场中，科利实业的收入从2018财年的9717.9万港元增至2020财年的1.96亿港元，年复合增速高达42%;日本商场收入虽在2019财年有所回落，但全体呈添加态势，从2018财年的9780.7万增至2020财年的1.2亿港元。而2018-2020财年来自欧洲的收入分别为6334.6万、5342.8万、2974.7万，下滑显着。这便是科利实业的事务逐步向美国的TS、日本的夏普和小泉会集的成果，而在了对欧洲商场客户的开辟中逐步乏力。数据显现，科利实业来自最大客户T3的出售占比分别为40.1%、53.4%、55%，单一客户收入已超公司收入的一半。

对T3的过火依靠让科利实业的运营风险加大，所幸当时中美达成了第一阶段的交易协议，售予T3的产品已不受影响。但在招股书中，科利实业做了极限模仿，即在中美交易冲突重复后，若由公司悉数承当额定美国关税的假设下，科利实业的成绩遭到显着影响。

为了消除该运营危险，科利实业已与T3打开洽谈，正探究应急方案的可行性，其间包含了将部分出产程序分包至我国境外，以下降中美交易关系重复后对公司或许形成的影响。

除此之外，海外疫情的开展对需求端的搅扰让科利实业在中短期内面对必定压力。疫情的迸发不可避免的影响了全球经济，公司估计T3在2021财年的需求将较2020财年下降5.9%。尽管该部分削减的需求将被客户M需求的添加所抵消，但能够估计的是，疫情之下，2021财年客户的收购订单或有所慎重。

全体而言，在曩昔三年中，科利实业聚集于美发系列产品，依靠中心大客户完成了收入、净利润的稳步添加。但这也导致修毛系列、美容系列以及时髦日子电器产品的竞争力逐步下降，且对中心客户的依靠越加严峻;而疫情对海外商场需求端的搅扰则会让公司中短期内的成绩承压。从长时间看，拓宽新客户下降依靠以及打造更具竞争力的产品组合将是完成公司继续开展的要害。