芙蓉配

本文选自“明看新能源”微信大众号，作者为兴业证券海外公用事业高档分析师刘小明。

信义光能(00968)1H2017成绩会纪要

财政状况

2017年上半年营业额5309.7百万港元，同比提高67.2%，上升首要来自于全球的需求添加，玻璃的需求尽管添加可是玻璃价格下调，所以更大部分的添加来自于公司的电站和EPC的较大起伏的添加。

太阳能玻璃出售2447297千港元，销量和价格两个要素的影响下，添加不显着，占46%;太阳能发电场事务734480千港元，同比添加4.3%，占14%;制作合约收益-EPC 服务2127896千港元，同比添加699%，占40%。

按区域区分，太阳能玻璃出售收益我国境内营业额2090424，同比添加6%，占85.4%;海外上升40.9至3亿港元，占14.6%。

下半年跟着下半年马来西亚新出产线得到全面的发挥，海外的出售奉献的上升会比较显着(大于20%)。

毛利同比16.1%至1801915千港元，毛利率为33.9%比上一年下降。从全体来说EPC事务和太阳能电站的毛利添加带动了全体的添加，可是由于太阳能玻璃出价格格导致毛利下降有一些抵消效应。EPC的毛利率相对比较低，所以全体的毛利率比上一年同期有下降，可是全体毛利完结了不错的添加。

太阳能玻璃出售698883千港元，毛利率28.6%(上一年同期46%，降幅显着，首要是第一季度的本钱上升和价格的下降);

太阳能发电场事务563588千港元，同比添加56%，毛利率76.7%(与上一年相若);

EPC服务539444千港元，同比添加679.3%，毛利率25.4%(与上一年相若);

纯利：添加12.5%至12亿港元，纯利率为23.6%。

每股盈余18.25港仙，同比添加11.1%。

中期股息保持45-50的派息率。

首要的财政数据：2017年上半年股本报答率33.3%，比上一年的36.7%略有下降;净资产8966百万港元;经营活动发生的现金流量2亿港元，首要是由于①上一年年末和本年上半年扩产比较大，3900吨添加值6800吨;②EPC的项目的制作是在本年5-6月的时刻，挨近半年的时刻点，所以收款会有一些滞后。在上半年的发表已经有发表EPC方面有超越6亿港币的金钱已经在7月收到。由于后续的回款比较抱负，所以从全年来看应该影响较小。

2017年6月30日的现金及现金等价物为245千万港币，净负债率为49.2%。上半年存货天数也比较抱负。

事务状况

未来开展，太阳能玻璃和全球太阳能的开展有很大联系，我国是全球最大的太阳能职业商场，我国在上半年的装置总量是24.4GW，同比上升9%，全年应该会远超25-30GW的预期，看好本年商场的总量，也看好未来的新式商场。印度已经成为全球第三大的光伏商场，一起中东、亚太区的添加也比较抱负。下流需求的添加也会带动上游玻璃的需求，所以2017年全体需求比年头的时分看到的规划愈加抱负。一起，双玻组件的使用继续杰出开展，这也带动了对玻璃的归纳需求，而且全球许多当地关于玻璃的方针是偏好状况，所以看好玻璃的未来。电站方面是彼此的，2017年上半年累计的总规划是1784兆瓦(不包括50%股权的100兆瓦的项目)。EPC方面，本年上半年一些重心是放在EPC方面的，这个关于上半年电站的制作也有必定的影响，这个根据公司全体战略的平衡，可是全年的装机方针仍是2GW不变。

太阳能供给的产能上一年年末和本年年头添加2900吨的产能，尤其是马来西亚出产线经过上半年的磨合，5-6月的出产到达预估，未来出售的继续添加，公司方案在2018Q4，和2019年年中各添加一条1000吨太阳能玻璃的出产线。2017年的需求比预估更抱负，公司推后了相应出产线的修理，产能比预估略有添加，现在规划的有用产能为228.5万吨，比年头的数据有所添加。

本钱开支33亿港币，上半年不太大(不到10亿)，首要仍是鄙人半年。

现场问答

Q1:马来西亚工厂毛利率比国内好多少?本钱结构?

马来西亚出资报答是抱负的，由于本钱更低价格更高，毛利率比国内工厂高出10个百分点以上。

Q2:公司现在对下半年和下一年我国和全球装机的展望?

全年我国40G左右，比上一年有不错的添加。

Q3:假如光伏玻璃价格在三季度末下降2-3元是否会出现职业产能缩短?

原本估计第三季度的需求会比较淡，可是从现在的状况来看，需求仍是比较旺，所以短期看不到玻璃价格下调的压力，咱们关于未来都比较有决心。关于假如价格下调2-3元的话，咱们能够参阅相关的压力测验来看一下同行的盈余状况。

Q4:玻璃是否有涨价的方案?

17年的战略首要是商场份额的扩展，为未来的开展做好衬托。咱们有才干涨价，可是不愿意这样。从供需来看，整个职业的确有涨价的可能性，可是咱们自己现在更重视商场份额的占有。当然，咱们展望下半年的销量比上半年，下半年马拉西亚能奉献更多的产能，并供给更好的毛利水平，期望应该能够经过这样的组织到达年头的毛利预期。

Q5:电站假如要保持2G的方案完结进展?

上半年完结120兆瓦，电站制作下半年的规划会更大1580多。简略来说有400-500多的在建，现在正在进行中。

Q6:EPC的事务添加十分敏捷，全年指引?全球的区域散布?

上半年有挨近300兆瓦，会集在安徽省;全年EPC的项目大多会集在上半年，下半年会回到正常乃至略低于正常的水平。EPC不是咱们的中心事务，咱们的中心事务仍是光伏玻璃和核电站的制作上。

Q7:新建电站的每瓦本钱大约是多少?国家会每年对新建光伏电站的定价有调整，现在公司猜测?

每瓦本钱和年头应该是相若的，应该是5-6块左右。

Q8:现在光伏事务分拆是否有方案时刻表?

分拆的架构是较新的，所以会需求较多的时刻才干解说这个架构，现在作业还在进行中。(修改：姜禹)