芙蓉配

适逢年底，各家组织纷繁宣布来年战略展望，却罕见买方观念。作为买方一员，12月12日，内地公募基金前海开源的首席经济学家杨德龙在香港解读了2017年商场状况，并共享了他的2018全球商场前瞻。

前海开源基金首席经济学家杨德龙

成绩为王，慢牛连续

杨德龙注意到，曩昔三年，A股商场大起大落，通过2015下半年的股灾之后，无论是个人出资者仍是组织，都期望有呈现慢牛行情，而慢牛行情的特点是靠成绩推进，而不是资金推进。他看到2017年涨得好的股票有两种状况，第一种，现在的事务有成绩，第二种，未来有成绩，比方科技股、新能源轿车、5G、大数据、国产芯片相关股票，这两年行情是成绩为王。杨德龙以为，2018年，这种慢牛结构依然连续，成绩可以释放出来的公司，其股价将会上涨。

在A股和港股根本完成互联互通的环境下，两个商场的出资理念开端相互影响。杨德龙提出，2017年，港股除了汇丰（00005）、腾讯（00700）、安全（02318）等大蓝筹涨得好以外，一些小盘股在内地资金的推进下也有不小涨幅。

而外资也在继续地进入A股商场。1月20日，A股222只大盘股将归入MSCI指数，这具有里程碑的含义，杨德龙以为这是A股走向国际化、被外资接收的最大的信号。外资通过深港通、沪港通再大量地投入A股蓝筹。依据央行数据，外资持有A股的资金量现已突破了一万亿，将来投入比例将会逐步进步。杨德龙提出，参阅当年台湾、韩国参加MSCI的走势来看，跟着外资流入，被归入MSCI的指数会有长达几年的涨幅。

恒指下一年或有10%涨幅

杨德龙以为，在2018年，恒生指数依然有上涨的空间，第一个方针位是守住30000点，第二个方针位是前史最高点31700点左右，全年涨幅大约10%，方针点位是33000点左右；A股的上证指数，下一年大约会有20%的涨幅，或许会到3800点。

在他看来，A股和港股虽然在本年现已涨过一波，但跟全球首要的股指比较，仍是最廉价的。现在恒生指数的市盈率大约是15倍，上证指数的均匀市盈率是20倍，可是道琼斯指数是22倍，标普500指数大约26倍，纳斯达克指数大约35倍，他以为A股和港股后市仍有行情。

“现在全球正处于第四次科技革新之中，美国前十大市值公司七家都是科技股，道琼斯指数现在现已上到24000点，但市盈率才22倍，由于它的上涨是科技股盈余大迸发带来整个股市盈余的增加。成绩在增加，所以推进了股价的上涨，而不仅仅是估值在上涨。美国经济现已继续康复了八年的时刻，可是美国的通胀并不高，由于科技进步带来了全要素出产功率的进步，互联网使用、电商的呈现，让中间环节大幅削减。甚至在咱们国内，网络付出现已抵达了70%的比例，现金付出只需30%。”杨德龙归纳，全球处在的这一轮经济增加有很大时机性。

重视港股科技龙头及优质蓝筹

他以为这次复苏是全球性的复苏，而不仅仅是美国的复苏。

从国内的经济来看，一方面，全体增速企稳上升，现在GDP现已稳定在6.7%以上；更重要的是，结构在调整，以往咱们的GDP是靠出资拉动的，比方房地产出资、基建出资等，现在却是靠消费来推进，现在消费关于GDP的奉献现已超过了60%，超过了出资的拉动效果；另一方面，传统的职业，比方钢铁、有色、煤炭这些职业，曩昔几年都是亏本的，可是这三年通过供应性结构性变革，通曩昔产能，关掉一些小厂，让一些公司的商场占有率大幅提高，供求关系从曩昔的供大于求、产能过剩变成求过于供。本年煤炭价格涨了一倍，钢铁价格涨了挨近一倍，相关公司的赢利也在暴升。他以为这种暴升是时机性的，由于环保限产还在进行。而这些职业到下一年还有保持盈余，只需盈余保持在高位，股价也会保持在高位。

那么A股这轮慢牛会继续多长十年？他的观念是三到五年。现在仅仅是刚刚发动的第一年，体现好的股票是一些大白马和龙头股，下一年或许会分散到一些新式范畴，科技龙头在下一年会有很好的体现，到2019年或许会从结构性的牛市转变为全面的牛市。而港股现在现已来到牛市中期。

他以为未来的三年A股和港股都会有比较好的出资时机，“假如两个商场一定要比较的话，2017年港股是涨得比较好的，由于美国起来之后，港股资本是自在活动的，可是2018年A股的涨幅或许会比港股更多”。

关于港股，杨德龙引荐下一年继续重视科技龙头及优质蓝筹股。A股方面，杨德龙引荐重视消费板块里边的白酒食品饮料旅行酒店等白马股，以及新式职业里边的钴、锂等新能源轿车获益资源股、人工智能、国产芯片、5G等板块。

杨德龙以为决议股市开展的要素还有内地楼市的改变，假如楼市调控一向连续，那么资金会继续从楼市转向股市，他的观念是楼市会调整，债市会调整，股市会上升。他对来年美联储加息次数判别是一到两次。

财经了解到，前海开源基金是内地一家公募基金，成立于2014年，从2015年下半年开端出资沪港通基金，现在公司公募基金规划抵达500多亿，在沪港通基金的出资规划大约抵达100亿，成绩遍及抵达30~50%。公司旗下设有“沪港深出资前锋”品牌。依据杨德龙的表述，未来前海开源基金将保持20~30%的港股出资占比。