芙蓉配

作为港股首只上市的独角兽，安全好医生(01833)上市前夕可谓叱咤风云，揭露出售超购653倍。可“资本商场”的巅峰仅逗留一夜，次日挂牌首日便破发；5月份市值蒸腾96亿；72个交易日累计跌落近26个点，成交量反常不活泼……

行情来历：富途证券

不过，虽然股价体现疲态，但从上市以来，安全好医生的动作可谓不断。观察到，如找来“变现一姐”汪蕊全面担任商场、品牌和公关事务；收买众益康，拿到《药品运营许可证》(批发)；收买万家医疗以树立医疗生态系统；与Grab建立合营进军东南亚在线医疗服务；当选恒生归纳指数等。

而随同这些动作之余，该公司2018年中期的成绩也前进好转。期内，该收入同比添加150.3%至11.23亿元人民币(单位下同)；毛利同比添加65.3%至3.09亿元；股东应占亏本同比收窄2.6%至4.44亿元。

营收继续成倍添加，净利亏本进一步收窄，确实是展示出了独角兽应有的实力。

“顶梁柱”仍是家庭医生

“家庭医生”在分级治疗的布景下，越来越被人们所承受。而相同，这也给安全好医生营收大增带来了好几会。

观察到，截止2018年6月底，该公司的家庭医生事务的收入到达人民币1.86亿元，同比添加91.4%；毛利到达814万元，同比添加46.5%。增数如此显着，主要是原自其新产品就医360，以及电子处方服务收入的带动。

但收入、高毛利并未让家庭医生服务的毛利率攀升。期内，该事务的毛利率为43.7%，同比下降13.5个百分点。按安全好医生自己的解说是，“寿险SLA咨询流量结构占比的上升和自有医疗团队人力本钱的添加”。

事实上，从上半年的布局来看，安全好医生的人员扩张是反常显着的。

到2018年6月末，该公司自有医疗团队达1037人，较2017年底添加149人；签约协作外部名医（均为三级甲等医院副主任医师及以上职称）4650名；现在1小时送药网络覆盖城市已超80个，到2018年6月30日为62个，2017年年底只是只要14个。如此多人，运营起来投入必定少不了。

也得=得益于次，期内，该公司家庭医生服务累计超3亿在线咨询量，较2017年底添加9610万。按这种开展，估计2018年全年是要在上一年基础上添加1倍的。

消费医疗事务潜力无限

除家庭医生，消费医疗事务也为安全好医生的营收奉献了不小的力气。

期内，该公司消费医疗事务的出售规划到达3.46亿元，同比添加47.5%。而2018年上半年已履约的服务收入为2.48亿元，同比添加47.9%；毛利到达1.13亿元，同比添加40.6%。

但和家庭医生服务相同，毛利率存在“为难”。观察到，期内，该事务的毛利率为45.9%，稍微低于上年同期。不过，其医疗健康服务供货商网络覆盖超1200家体检中心，超700家牙科诊所和超110家医美组织，供货商网络较2017年底添加约500家。集体健康办理方面取得较大打破，签约企业客户近200家。

看似企业客户添加很快，可参阅职业其他体检中心开展规律来看，恐怕真实能给其带来较大的事务量恐怕仍是安全系的安全寿险、安全产险、安全银行、安全健康险及安全惠普出资。要知道2015年、2016年以及2017年前三季度，安全好医生前五大客户占总经营收入的份额分别为75.6%、40%及31.4%，比重来说很高，而且就现在而言应该会继续。

而健康商城的营收也相同惊人。

期内，该健康商城事务奉献GMV达15.6亿元，同比添加130.4%。健康商城事务的收入到达6.28亿元，同比添加302.7%；毛利到达人民币6390万元，同比添加120.2%，和体检相似，多亏了安全系的其他兄弟帮助。

至于健康办理及互动事务，其收入到达6020万元，同比添加119.2%；毛利到达人民币49.7百万元，同比添加133.5%；毛利率到达82.6%，同比添加5.1个百分点，处于“工作”上升期。

出售费用猛于虎

事务体现可圈可点，但作为一家仍在亏本的企业，还观察到，安全好医生的“三费”问题仍是比较突出的。

期内，该公司由于宣扬费、佣钱的添加，以及取得客户及用户流量相关费用的明显添加，其出售及营销费用为4.71亿万元，较2017年上半年的2.78亿元添加了不少，约69.3%，而这笔费用也占总收入42%，比照一般企业，占比较高非了。简略了解，便是近半的钱都拿去“搞宣扬”了。

与此同时，该公司2018年上半年的办理费用到达3.76亿元，较2017年上半年的2.85亿元添加31.7%。就算将上市开支和职工的期权本钱除掉，其他行政费用依旧高达2.97亿元，较2017年上半年的2.71亿元添加9.7%，占总总收入的比重为26.5%。

当然，上述二费大幅度攀升外，值得快乐的是，期内安全好医生的财政本钱在下降。因融资资金添加导致的利息收入的添加，2018年上半年的净额为财政收入5490万元，而2017年上半年的净额仅只要财政费用250万元。

此外，现金流方面，截止期内，该公司现金及其等价物约55亿元，较上一年同期添加了35亿元之多。而且，由于才上市，融资额度才用了一小部分，所以融资现金净额方面坚持的较好美观，约70.3亿元。

归纳国内对互联网医疗方针、既定的商场，以及首份“财报”来看，安全好医生收入添加确实定性十分之大，但怎么把收入转变成净利润，恐怕还得花时间去打磨。（田宇轩/文）