芙蓉配

作为担负恒大（03333）和腾讯（00700）两大职业巨子跨界协作任务的恒腾网络（00136），于9月11日开端了暴力拉升，公司股价在当天开盘后一度冲涨到13.86%，终究收涨至5.45%，当日成交额到达4.92亿港元（单位下同），今日连续了上涨的态势，以1.88%的涨幅收盘。

发现，忽然上冲关于恒腾网络来说，仅是小菜一碟，在曩昔不到一个月的时刻里，公司就集齐横盘放量打破、巨量直线拉伸、高位急速跌落以及深V反弹等一系列高难度动作。

从恒腾网络的股东结构来看，现在恒大持股61%，腾讯持股22%，代码136之前的黑前史，早已与新公司当机立断，“马斯葛”、“威利国际”、“华汇系”等陈年旧事，听听就好。

最近质疑恒腾网络估值过高的声响再次响起，一篇自媒体文章陈列出“公司179亿市值对应589倍PE”的观念，这恐怕连根本的管用都没算好，照这个数值核算，公司全年赢利为3000万港元（单位下同）左右，而恒腾网络本年上半年现已完成赢利2451万元——估值终究是多少值得从头算一遍。

更可笑的是，在恒腾网络最近的股价动摇中，来自同一旮旯的商场声响显着呈现了紊乱与茫然，前一秒上涨时还表明：“其先进的展开形式有望为公司完成爆发式添加”，在大跌的后一秒，立马就能在没有任何逻辑揣度下，能决然对公司展开形式点评一句：“现在看来无疑是个笑话”。

作为投资人，此刻应该操心去考虑，究竟是什么托起了恒腾网络的高估值。

手握最好的资源，处于起步的职业中

背靠恒大和腾讯两座大山，恒腾互联网社区服务事务展开迅速。众所周知，在2015年6月份，恒大与腾讯别离以55%和20%的持股份额入主恒腾网络，要将其打造成为供给“一站式”智能日子体会的互联网小区服务整合运营商。

其间，作为国际500强的恒大，具有全国240个城市的700多个地产项目，是恒腾的独家储藏商场；而腾讯能供给的巨大用户数据库，以及微信、QQ的巨量活泼账户，使恒腾具有职业界最强的线上支撑。

恒腾也在双巨子入主后的第一次成绩发布中，就交出了扭亏为盈的成绩单。2016年度，公司营业额1.33亿元，比较2015年度添加31.3%；毛利为5668.7万，同比添加109.1%，毛利率大幅增至42.78%；净赢利也由2015年度的亏本2.28亿转至盈余536.5万元。

然后是2017年的中期成绩发表，互联网社区服务事务的高速添加，带动营收、毛利、毛利率以及净赢利团体大涨，标志着公司盈余才能有着较高的增速，而现在互联网社区服务事务营收，主要由两项中心事务组成：占比85.28%的互联网家居，和占比14.54%的才智社区。

互联网家居事务表现亮眼

截止2017年6月，公司以“线上商城途径展现+线下实践场景体会”的形式，在87个城市100个项目展开互联网家居事务，上半年共录得占互联网社区服务事务比近85%的4810万元收入，添加作用较明显，而得益于互联网家居职业继续景气的展开趋势，公司这块事务或将继续发力。

从家居职业运营数据看到，无论是营收规划仍是归母净赢利，职业均有十分不错的表现，获益于继续亮眼的房企出售数据，家居职业大概率能保持高景气量。

跟着VR技能的越来越老练，人们特性定制的需求添加，互联网家居越来越受欢迎，数据显现互联网家居家装在全体商场规划占比中是逐渐提高的。

这样来看，在互联网家居事务展开得到两层增效下，具有线下恒大实景样板房资源+腾讯线上途径支撑的恒腾，该事务或将继续亮眼。

才智社区事务潜力巨大

展开才智社区事务的接受端，是恒腾密蜜途径，恒腾网络为社区业主供给“线上+线下”型物业、智能硬件、便民、城市、电商、社区互动等服务，公司才智社区事务于2017年上半年录得营收820万元，是第二大营收奉献事务。

公司才智社区事务是根据正处于展开期的社区020商场。社区O2O作为O2O商场下的细分商场，指以社区及周边3-5公里范围内，满意社区人群日子需求，服务内容涵盖了餐饮、社区零售、物业等日常需求。

现在社区O2O商场的企业类型有4大类，别离是以58同城、赶集网为代表的信息服务途径；以社区001、小区无忧为代表的社区归纳服务途径；以饿了么、阿姨帮为代表的社区笔直服务途径；以万科物业、绿城物业为代表的传统的线下物管社区服务。

据罗兰贝格剖析计算，2016年我国社区O2O商场规划达512亿元，同比添加68%，估计2020年商场规划达2234亿元，同比添加39%。

以上两块事务是此前公司集中精力展开的范畴，后续公司还将在社区金融、互联网家装、社区旅行等事务上发力。

成绩实现中或可逐渐介入

曾有一种观念，仅仅只用市盈率和市净率就去质疑恒腾网络的价值。但面临有互联网职业巨子和地产巨子一起加持，且处在开始展开的恒腾网络来说，上述观念是不负责任的。

笔者瞄了一下买卖软件上标明的市盈率数据后了解到，关于179亿港元市值的恒腾，给予589倍的PE，好像仅仅单纯的引证，而未通过任何考虑，一起，用一句“信任也不必多说”来对事务层面进行的解说，也暴露了没做功课的现实。

退一步说，单纯只考虑市盈率和市净率比较的话，甭说会失掉许多潜力型企业，连近期阅历商场回暖的航运、造纸、重型机械等周期职业，照样会扑个空。

回归原题，恒腾网络根本上具有职业界最好的资源和技能支撑，可是职业处于起步期，公司的事务板块也还未打造彻底，这就意味着公司的盈余才能巨细在短时刻并不能彻底表现，面临此种类型的企业，规划好仓位，在成绩逐渐实现中一点点的介入，或能较均衡获取的收益和支付的时刻本钱。（文/江松华）