芙蓉配

2017年5月，周黑鸭（01458）推出的小龙虾产品引起了“吃货”界的广泛重视，但好景不长，这款被投资者寄予厚望的产品只是上架了三个月就暂时告别了顾客的视界。

在缺失了小龙虾之后，周黑鸭全年的成绩会有何改变，成了投资者火急想知道的答案。2018年3月21日，这份久别的成绩陈述总算发布。

了解到，2017年，周黑鸭完成收益32.49亿元人民币(单位下同)，同比添加15.4%;净赢利7.61亿元，同比添加6.4%;根本每股收益0.32元。

门店快速扩张，营收添加敏捷

从成绩摘要来看，周黑鸭的收益、毛赢利以及税前赢利呈现出增速顺次下滑的局势。那么，这种情况是怎样产生的呢？

进一步查阅周黑鸭成绩陈述发现，周黑鸭在2017年净增开门店249，增幅到达32%；公司产品总销量为3.91万吨，同比添加19.2%；每张收购订单均匀消费金额为60.46元，同比添加2.06%。

从产品分类看，公司主营的鸭及鸭副产品的出售金额在年内到达28.36亿元，同比添加13.62%，不及整体营收增幅。

这说明，周黑鸭营收呈现较大起伏的添加，首要的原因在于公司门店在2017年敏捷扩张。但公司产品销量暂时没有因为门店的扩张得到相应开释。

门店快速添加带来的连锁反应

事实上，透过成绩陈述还可以发现，周黑鸭门店快速扩张给公司带来了一系列的连锁反应。

1.本钱快速添加

2017年，公司出售本钱到达12.69亿元，同比添加19.6%。出售本钱的添加首要因为总销量的整体添加及设备、设备和共用设备的折旧添加。

别的，公司出售及分销开支也到达9.48亿元，同比添加35.3%。出售及分销开支的添加首要是因为门店网络的加快扩张导致租借开支以及出售及营销职工薪水福利上涨，并于更多城市及交通枢纽投进更多广告所造成的。

一起，电商途径及外卖途径出售的添加，其大幅添加向有关电商途径及外卖服务途径付出的服务费及快递费，也是公司出售及分销开支添加的原因之一。

2.流动财物周转功率下降

不仅如此，公司门店的快速扩张还在必定程度上影响到公司的运营功率。

为确保门店的供货，周黑鸭在年内加强了原材料的存货储藏，存货较上年同期添加20.39%至2.48亿元，存货周转天数由2016年的58.5天添加至2017年的64.5天。

均匀交易应收金钱周转天数由2016年的0.9天添加至2017年的1.8天，首要因为付款结算周期一般较长的网上途径所得出售额添加；以及与若干交通枢纽门店物业管理商缔结的保管付款组织更改为月结或更长付款期间。

3.本钱开支添加，固定财物占比快速进步

门店快速扩张，产能跟不上怎样行？

了解到，2017年周黑鸭继续优化其出产组织，以扩展规划及进步功率。据悉，新武汉工厂二期已于2017年投产。一起公司还对现有的武汉工厂进行晋级改造，估计于2018年投产。

此外，河北周黑鸭食物工业园有限公司具有预期于2018年投产的出产设备。而公司坐落我国华南区域的新工厂也估计于2019年投产。公司还方案在未来于我国西南及华东区域树立加工厂。

产能扩展，必然会添加公司的本钱开支，2017年因为物业、厂房及设备以及预付土地租借金钱的大幅添加，公司整体非流动财物规划到达11亿元，同比添加75.16%。固定财物占总财物比重由2016年的15.3%添加至2017年的24.1%。

不过，现在来看，周黑在仍是一家以轻财物 为主的企业，公司34.71亿元的总流动财物中，有20.4亿为现金及银行存款，现金比率挨近60%。此外，公司总负债仅为5.72亿元，负债率为12.5%，公司短期内产生财政危险的或许性较小。

卤制品职业加快整合，龙头企业布局正当时

不过话又说回来，短期内，周黑鸭加快门店扩张并没有令公司成绩呈现相同的改变。

那么，周黑鸭加快扩张的战略打的究竟是不是一手“好牌”呢？

从职业格式来看，近年来，跟着我国居民消费水平的进步和生活方式的改变，尤其是连锁运营方式的推广，卤制休闲食物职业得到了快速开展，商场规划坚持快速添加态势。

2011年我国休闲卤制食物的商场规划为1301亿元，2016年添加至2231亿元，6年复合添加率11%，2017年的商场规划大约在2419亿元。

现在，我国休闲卤制食物出产企业有上万家，作坊式仍然是职业界的首要运营形式。一起，我国地域宽广，风味多样，能到达规划以上出产水平的企业数量较少，这也是职业会集度比较低的原因之一。

有剖析指出，未来跟着食物安全、国家工业政策和商场竞争等要素的影响，职业对休闲卤制食物出产企业的要求将越来越高，只要具有规划化运作才干的大型企业才具有必要的产品检测才干、可以选用现代技术装备、树立完善的食物安全管理系统，才干使用本身的工业运作才干和品牌影响力取得开展所需的资金和政策等重要资源，才或许具有抵挡各种危险的才干和商场竞争力，商场份额将会逐步向规划以上的企业会集，职业商场会集度也将会进一步进步。

要知道，所谓职业会集度进步，并非坐等竞争对手开门关闭，更重要的是要主动出击，扩张商场份额。

这也难怪周黑鸭执董兼行政总裁郝立晓，会在3月22日举办的成绩发布会上对表明，2017年继续扩展门店、开发潜力新产品，深化文娱营销战略，打通外卖线上商系系统等。2018年公司将继续扩展产能方案、扩展至新的区域。

关于小龙虾，郝立晓坦言，公司于2015年进入小龙虾商场，该商场潜力巨大，约超越140亿元，2018年，公司将加强小龙虾范畴的开发未来希望小龙虾带给公司较好的成绩。

由此看来，周黑鸭快速扩张门店但没有给公司带来太多的净赢利增量，无妨暂时认为是一个短期的阵痛。当周黑鸭新增的门店运营时刻超越一个完好的会计年度时，当周黑鸭包含小龙虾在内的新品上架之时，当周黑鸭门店扩展至新的区域之时再来考量公司成绩也不迟。