芙蓉配

在A股上市的罗莱日子、梦洁股份及富安娜被称为“家纺三剑客”，港股还没有对应的标的。近来，海聆梦家居向联交所递表，方案于香港主板上市，添补港股家纺板块的空缺。但在三剑客面前，海聆梦家居恐怕有点相形见绌，以至于在招股书中描绘职业位置时，引证的口径是“按2017年向美国出口价值计，咱们在所有我国聚酯纤维床上纺织品制作商中排名第三”。

据了解，该公司2004年树立，首要通过OEM/ODM及OBM形式出产床品(床布套装、被子套装、毯子及被套套装)及窗布。依据OBM事务形式，公司有两大品牌——Honeymoon Home Fashions及海聆梦，前者首要通过电商途径销往海外，后者直接向国内客户出售。

2016-2018年，公司收入分别为8亿元人民币(单位下同)、8.31亿元、8.34亿元，增速缓慢，2017年收入仅增加5.7%，上一年放缓至3.6%，低于职业同期增速，首要受OEM/ODM事务形式下被子套装销量下降连累。年内溢利分别为6452.1万元、1840.9万元、3166.3万元。如果与A股上市的家纺企业比较，海聆梦家居上一年收入规划仅相当于职业龙头罗莱日子的17%，与多喜爱附近，全体毛利率远低于同行。

床品外销，窗布内销

按收入类型区分，公司绝大部分收入来源于床品，2017年5月才开端制作及出售窗布。到2018年末，公司收入8.77亿元，其间床品收入约8.34亿元，窗布收入约4360.4万元。盈余才能方面，窗布毛利率约32%，远高于床品的14%。

家纺职业进入门槛较低，国内家纺品制作商上万家，商场竞赛剧烈，出现商场格式比较涣散的局势。在我国，前五大出产商算计商场份额缺乏10%。

已然规划不行大，品牌不行嘹亮，几乎没有护城河，那么议价才能就很弱，只能靠贱价去招引客户。2017年，海聆梦家居通过下降被子套装的价格，来拉动全体销量和出售额增加。但是，以价换量的方法并不总是有用，同期，出售占比更大的床布套装均匀价格下降，但销量的增加低于价格下降起伏，导致该品类出售额下滑。2018年，OEM/ODM事务形式下被子套装均匀价格和销量齐跌，反映了该公司的竞赛力弱小。

值得一提的是，海聆梦家居的床品以出口为主，北美洲、南美洲及欧洲是其首要出口商场，尤其是美国，前十大客户中大多数是美国客户，2016、2017及2018年，公司海外商场出售占年度收入超越92%，来自美国商场的出售额占收益约78.1%、67.7%及63.9%。

在海外商场，海聆梦家居面临的竞赛愈加严酷，不只国内具有规划优势的家纺企业也向美国出口，印度、巴基斯坦的制作商同样是海聆梦家居的竞赛对手。印度和巴基斯塔家纺产品的原材料本钱和人力本钱比我国同行更低价，加上近期中美相互加征关税进一步削弱了我国制作商出口的优势，海聆梦家居要想在美国扩展商场份额，绝非易事。

上市后发力国内商场

在床品之外，海聆梦家居增加了毛利率更高的窗布作为新的产品组合，但窗布商场规划小，增加缓慢，仍然难以对成绩发生很明显的奉献。依据欧睿陈述，2014-2018年，定制窗布出售的复合年增加率为4.5%，估计2019-2022年为3.1%。跟着我国房地产商场降温，定制窗布的需求或许来自存量替换，也便是那些用更大公寓替换现有公寓的购房者。虽然如此，窗布出售商场的增速仍然高于家纺商场。

在海外床品商场扩张阻力重重，且职业增加放缓的情况下，海聆梦家居所以将产能扩张的要点放在了窗布事务上。

现在，该公司运营39条床品出产线及9条窗布出产线，均坐落江苏省盐城市大丰区。上一年，出产设备规划年产能约为1010万套床品和约61.2万米窗布。

招股书表明，公司方案本年在大丰区现有的设备额定装备9条窗布出产线，并在拟建的新出产线设备树立9条新窗布出产线，新厂房方案2021年4月15日或之前开工建造。

窗布事务也开端走向海外商场，据悉，2019年3月，公司取得向阿联酋阿布扎比的工业园区工作楼宇建造项目供给定制窗布的投标，并在本年4月向客户交给本钱。

在招股书中，海聆梦家居说到，IPO所筹净额首要将用于购买额定新式自动化出产机器及设备;加强自有品牌产品建造及推行，包含与国内电子商业零售商协作建立联合品牌线下零售店，及在南京开设一家“赖”品牌旗舰店等。还有部分融资净额用于产品研制、置办新资讯体系及用作一般营运资金。

这一系列的规划大约可以用两个词归纳：自动化出产和途径，而途径首要是国内的线下途径，海聆梦家居没有说到扩展海外商场。

若要回到国内商场，海聆梦家居不得不面临的事实是，虽然商场涣散，但想要由小变大却越来越难。依据前瞻工业研究院陈述，我国家纺职业先后阅历了三个发展阶段：2012年曾经的高增加期、2012-2016年的调整期、2017年敞开的复苏期。值得注意的是，进入复苏期并不意味着职业重回2012难曾经的高增加期，而是通过调整期的洗牌之后，职业内部竞赛格式得以优化，职业新一轮的生长由具有品牌影响力的龙头企业主导。在原材料价格上涨及零售途径革新之下，中小家纺企业的生存空间进一步被紧缩。

关于海聆梦家居来说，在发力国内商场之前，当下最扎手的问题，或许仍是怎么保住美国商场事务的赢利。